磁材产品加快拓展，盈利能力逐步改善。2024 年1-6 月公司稀土业务实现营业收入20.54 亿元，同比下降21.48%；实现利润总额1.17 亿元，同比下降23.50%。稀土业务出现下滑，主要因公司部分稀土业务与中国稀土集团进行整合，原控股子公司龙岩稀土公司和原金龙稀土冶炼分离业务不再纳入合并报表范围，这部分业务的归属利润和收入同比大幅度下降。同时，因上半年稀土原材料价格下降及行业竞争加剧，公司稀土深加工产品盈利同比有所下降。磁材方面，公司磁性材料产品通过加大新能源汽车市场与海外客户拓展，稳固风电领域重点客户份额，上半年销量同比增长13%，盈利能力逐季改善。公司公佈2024年中報，上半年實現營業收入171.62億元，同比-8.37%；實現歸母淨利潤10.17億元，同比+28.47%；實現扣非歸母淨利潤8.58億元，同比+18.93%。
上半年鎢價重心上移，公司鎢業務穩中有進。單季度來看，公司Q2 實現營業收入88.92 億元，同比-12.55%，環比+7.52%；實現歸母淨利潤5.9億元，同比+68.09%，環比+38.17%；實現扣非歸母淨利5.57 億元，同比+69.30%，環比+85.05%。盈利能力方面，2024 年上半年公司毛利率爲19.02%，同比增加2.12 個百分點；淨利率爲9.34%，同比增加2.65 個百分點。上半年，公司所屬鎢礦山因鎢精礦價格上漲，營收同比提升，利潤同比大幅增加。中游鎢冶煉產品通過提升出口份額，利潤得以大幅增加。
公司鎢業務下游切削工具產品在3C 市場領域重點客戶項目取得較好增量，同時光伏用鎢絲快速擴產，產銷量及利潤同比大增，推動公司鎢業務整體向好。目前，廈門虹鷺1000 億光伏用鎢絲項目正在進行配套基建項目建設和設備投資建設，各項工作按計劃有序推進。
磁材產品加快拓展，盈利能力逐步改善。2024 年1-6 月公司稀土業務實現營業收入20.54 億元，同比下降21.48%；實現利潤總額1.17 億元，同比下降23.50%。稀土業務出現下滑，主要因公司部分稀土業務與中國稀土集團進行整合，原控股子公司龍巖稀土公司和原金龍稀土冶煉分離業務不再納入合併報表範圍，這部分業務的歸屬利潤和收入同比大幅度下降。同時，因上半年稀土原材料價格下降及行業競爭加劇，公司稀土深加工產品盈利同比有所下降。磁材方面，公司磁性材料產品通過加大新能源汽車市場與海外客戶拓展，穩固風電領域重點客戶份額，上半年銷量同比增長13%，盈利能力逐季改善。
能源新材料業務產品銷量保持增長，公司龍頭地位得到鞏固。2024 年1-6月，公司能源新材料業務實現營業收入63 億元，同比下降22.43%；實現利潤總額2.46 億元，同比下降10.06%。上半年隨着3C 行業逐步復甦，公司鈷酸鋰產品銷量達到1.84 萬噸，同比增長29.98%，市場份額進一步提升，行業龍頭地位得到穩固；公司三元材料產品憑藉高電壓、高功率的技術優勢，上半年實現銷量2.63 萬噸，同比增長108.59%，行業排名得到較大提升；貯氫合金銷量1,860 噸，同比增長7.53%，繼續保持行業龍頭地位。然而由於原材料與產品價格下降，以及市場競爭加劇，擠壓產品的盈利空間，致使能源新材料業務整體營收與盈利同比減少。
投資建議：鎢價持續位於相對較高水準，爲公司業績奠定基礎，隨着公司光伏用鎢絲的產能及市場空間加快拓展，未來盈利能力有望持續提升。預計公司2024-2025年的每股收益分別爲1.41元和1.83元，對應8月23日收盤價的PE分別爲11.59和8.89倍，維持對公司的買入評級。