1）24H1 毛利率33.1%，同比+3pcts，归母净利率21.8%，同比+7pcts；2）24Q2 毛利率33.4%，同比+2pct，环比+0.7pct，归母净利率22.7%，同比+6pct，环比+2pct投資要點
事件：公司發佈2024 年半年度報告，1）2024 上半年公司實現營收108.0億元，同比+177%，歸母淨利潤23.6 億元，同比+284%，略超業績預告中值（預告指引21.5-25.0 億元）；2）24Q2 實現營收59.6 億元，同比+175%，環比+23%，毛利率33.4%，同比+2pct，環比+0.7pct，歸母淨利潤13.5 億元，同比+271%，環比+34%。公司業績符合市場預期
高端光模塊需求持續旺盛，公司營收規模與盈利能力雙增24H1 公司重點客戶進一步增加資本開支、加大算力基礎設施領域投資，400G 和800G 光模塊需求顯著增長，並加速了光模塊向800G 及以上速率的技術迭代。受益於400G 和800G 等高端產品出貨比重的快速增加以及持續降本增效，公司產品收入、毛利率、淨利潤率進一步得到提升，其中：
1）24H1 毛利率33.1%，同比+3pcts，歸母淨利率21.8%，同比+7pcts；2）24Q2 毛利率33.4%，同比+2pct，環比+0.7pct，歸母淨利率22.7%，同比+6pct，環比+2pct
公司有望深度受益於明年400G/800G/1.6T 需求高景氣+硅光加速滲透我們認爲明年產業需求有以下趨勢：1）雲廠在推理需求凸顯+H 系列算力卡供應趨緩+自建以太網結構迭代三重趨勢下，明年對800G 的需求將充分釋放；2）英偉達繼續保持軟硬件系統在訓練、訓推一體上的優勢，同時自身客戶結構持續優化，將進一步引領1.6T 等前沿產品的迭代與應用；3）硅光莫怪具備緩解光芯片等物料短缺、承接硅基共封裝趨勢、降低成本三層產業邏輯，有望加速滲透。
公司作爲與大客戶聯繫緊密的全球頭部廠商，能夠對接到主流客戶需求，同時擴產有序推進，在上游物料緊缺背景下，硅光芯片佈局深厚的同時有望取得物料供應結構性優勢，進而深度受益於明年800G、1.6T及硅光的產業需求趨勢。
盈利預測與投資評級：考慮到光模塊行業下游需求在AI 算力建設高景氣，以及公司在產品、客戶上的高壁壘，我們保持對公司2024-2026 年歸母淨利潤50/64/88 億元的預期，2024 年8 月23 日收盤價對應PE 分別爲26.8/20.9/15.2 倍，維持「買入」評級。
風險提示：高速光模塊需求不及預期；客戶開拓與份額不及預期；產品研發落地不及預期；行業競爭加劇；原材料供應緊缺。