境内大部分地区收入实现正增长。2024 年上半年，公司在境内华中、华东、西南、华南、东北、华北和西北地区分别实现营收26.96 亿元、16.71亿元、13.9 亿元、12.83 亿元、9.11 亿元、8.34 亿元和4.58 亿元，分别同比增长-0.9%、4.4%、5.6%、3.6%、-3.7%、1.7%和2.9%。境外地区实现营收13.02 亿元，同比增长12%；其中在欧洲和东南亚营业收入分别同比增长16.5%和4.5%，在港澳台和美国营业收入分别同比下降11.6%和12%。事件：公司發佈了2024年中報。2024年上半年，公司實現營業總收入105.45億元，同比增長2.86%；實現歸母淨利潤20.5億元，同比增長19.71%。實現扣非歸母淨利潤17.85億元，同比增長1.48%。公司業績增速有所放緩，上半年業績基本符合預期。
點評：
核心業務實現增長，增速有所放緩。2024 年上半年，司實現門診量794.07萬人次，同比增長9.23%；手術量64.99 萬例，同比增長6.92%；分業務來看，2024 年上半年，公司屈光、白內障、眼前段、眼後段、視光服務、其他項目分別實現收入41.55 億元、17.35 億元、9.12 億元、7.2 億元、23.71 億元和6.22 億元，分別同比增長3.16%、3.64%、4.81%、5.11%、3.05%和-7.5%。公司上半年業績增速有所放緩主要受國內消費需求不足的階段性影響。
境內大部分地區收入實現正增長。2024 年上半年，公司在境內華中、華東、西南、華南、東北、華北和西北地區分別實現營收26.96 億元、16.71億元、13.9 億元、12.83 億元、9.11 億元、8.34 億元和4.58 億元，分別同比增長-0.9%、4.4%、5.6%、3.6%、-3.7%、1.7%和2.9%。境外地區實現營收13.02 億元，同比增長12%；其中在歐洲和東南亞營業收入分別同比增長16.5%和4.5%，在港澳臺和美國營業收入分別同比下降11.6%和12%。
毛利率相對穩定，淨利率同比有所提升。2024 年上半年，公司綜合毛利率同比下降0.02 個百分點至49.44%，其中白內障、視光服務毛利率分別同比提升0.02 個百分點和0.71 個百分點，屈光、眼前段、眼後段毛利率分別同比下降0.53 個百分點、0.28 個百分點和0.11 個百分點。上半年，公司淨利率同比提升2.74 個百分點至19.44%，主要得益於公允價值變動淨收益和投資收益的增加等。
投資建議：公司是全球規模最大的眼科連鎖醫療機構，持續整合全球資源，核心競爭力進一步提高。預計公司2024-2025年的每股收益分別爲0.46元、0.55元，當前股價對應PE分別爲22倍、18倍，維持對公司的「買入」評級。
風險提示：行業政策風險、醫療事故、人才流失、擴張不及預期、商譽減值等風險等。
