Q2 利润表现亮眼，规模性盈利开启。2024H1 实现归母净利润16.25 亿，去年同期为-13.44 亿元，Q2 实现归母净利润14.05 亿元，去年同期为-7.19 亿元，环比+538.64%。其中受当期损益的政府补助等其他收益影响为5.38 亿元，无形资产减值、存货跌价等资产减值损失影响为-1.98 亿元。事件1：賽力斯發佈2024 半年度業績報告，2024H1 實現營收650.44 億，同比+489.58%，其中，Q2 實現營收384.84 億元，同比+547.66%，環比+44.89%。歸母淨利潤爲16.25 億，去年同期爲-13.44 億元，Q2 實現歸母淨利潤14.05 億元，去年同期爲-7.19 億元，環比+538.64%，貼近業績預告上限。
事件2：2024 年8 月25 日，賽力斯發佈關於關於籌劃對外投資的進展公告，上市公司的全資子公司賽力斯汽車擬以支付現金的方式購買華爲技術持有的標的公司深圳引望10%股權，交易金額爲人民幣115 億元。
新M7/M9 車型同環比增長，驅動營收持續高增。2024H1 實現營收650.44億，同比+489.58%；其中，Q2 實現營收384.84 億元，同比+547.66%，環比+44.89%。24Q2 問界品牌銷量爲9.88 萬輛，同比+749.30，環比+18.56%。其中，問界M9 銷量達到4.82 萬台，在問界品牌中佔比接近50%，車型持續暢銷。其他車型方面，4 月23 日，問界新M5 正式上市，上市一個月大定數量突破2 萬台。5 月31 日，新M7 Ultra 版正式上市，上市首日大定數量突破1.2 萬台。二季度AITO 問界品牌車型持續迭代，在新品改款下車型熱度再度提升。
Q2 利潤表現亮眼，規模性盈利開啓。2024H1 實現歸母淨利潤16.25 億，去年同期爲-13.44 億元，Q2 實現歸母淨利潤14.05 億元，去年同期爲-7.19 億元，環比+538.64%。其中受當期損益的政府補助等其他收益影響爲5.38 億元，無形資產減值、存貨跌價等資產減值損失影響爲-1.98 億元。
單車利潤方面，2024H1 單車淨利潤爲0.69 萬元，去年同期爲-1.46 萬元，24Q2 單車淨利潤爲1.15 萬元，環比大幅提升0.96 萬元，單車盈利能力顯著邊際提升顯著。24Q2 公司高端車型銷量佔比持續提升，對整體品牌均價及盈利能力起到大幅提振作用，後續問界M7 Pro、問界M9 五座版及其他新品有望持續發佈上市，公司規模性盈利通道開啓。
AITO 問界M9 持續驅動，毛利率同環比表現突出。2024 年H1 毛利率爲25.04%，同比+18.70 pcts，24Q2 毛利率爲27.47%，同比+23.30 pcts，環比+5.96 pcts。預計問界M9 車型毛利率達到30%以上，高毛利率產品帶動公司整體毛利率提升。同時受AITO 問界新M7 與M9 上量提升規模效應、產品結構變動等影響，毛利率表現優異。費用率方面，24Q2 銷售/管理/研發費用率分別爲15.41%、1.89%、4.87%，合計爲22.18%，同比-5.09pcts，環比+4.07pcts，其中新能源汽車廣宣費、三包費和銷售服務費增加使得銷售費用率增高，公司營銷力度加強，產品研發持續投入以及無形資產攤銷費用增加帶動研發費用率提升，帶動整體費用率環比上升。
業務合作疊加股權合作，打造第二成長曲線。2024 年8 月25 日，公司擬現金購買引望公司10%股權。2024 年上半年華爲汽車業務累計交付19.42萬輛車，其中，華爲與賽力斯合作車型問界交付量約19 萬輛，佔比9 成以上。通過本次交易，賽力斯與華爲以股權紐帶爲基礎，將戰略合作升級爲「業務合作+股權合作」，進一步夯實雙方合作關係的可持續性。投資收益方面，引望公司2022 年至2024 上半年營業收入分別爲20.98、47.00、104.35 億元，淨利潤分別爲-75.87、-55.98、22.31 億元，伴隨 規模效應開啓，引望公司已開啓盈利通道，有望實現高利潤增速。引望公司利潤將以投資收益形式摺合股比計入公司報表，打造公司第二成長曲線。同時預計後續賽力斯估值將由自主汽車主營業務以及車BU 組成，優質資產有望大幅打開公司估值空間。
盈利預測：預計2024-2026 年公司實現營收1369.74、1843.39、2134.77億元，歸母淨利潤爲62.14、110.24、137.10 億元，給予「強烈推薦」評級。
風險提示：新能源滲透率不及預期；車型銷量不及預期；行業競爭加劇。
