毛利率下降、费用率提升致利润承压，合同负债增长积极1）分产品或服务看，上半年增值电信业务收入7.7 亿元，同比下降11.0%；软件销售及维护收入1.0 亿元，同比下降7.2%；基金销售及其他业务收入1.7 亿元，同比下降4.9%；仅广告及互联网推广服务实现增长，增速9.5%。事件概述
公司發佈2024 年中報，上半年實現營收13.9 億元，同比下降5.5%；實現歸母淨利潤3.6 億元，同比下降21.0%；實現扣非歸母淨利潤3.4 億元，同比下降23.3%。
單Q2，實現營業收入7.7 億元，同比下降10.5%；實現歸母淨利潤2.6億元，同比下降23.2%；實現扣非歸母淨利潤2.5 億元，同比下降26.3%。
毛利率下降、費用率提升致利潤承壓，合同負債增長積極1）分產品或服務看，上半年增值電信業務收入7.7 億元，同比下降11.0%；軟件銷售及維護收入1.0 億元，同比下降7.2%；基金銷售及其他業務收入1.7 億元，同比下降4.9%；僅廣告及互聯網推廣服務實現增長，增速9.5%。
2）綜合毛利率84.9%，下降1.1 個百分點，各塊業務毛利率均有不同程度下降。
3）銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲17.5%、8.2%、42.6%及-11.3%，合計提升5.1 個百分點。
4）經營活動產生的現金流量淨額3.0 億元，同比下降27.8%。
5）公司合同負債12.0 億元，同比增長9.7%，較一季度有所提速。
受資本市場大環境影響，金融信息服務需求下降，AI 持續投入受國內外多種因素的影響，資本市場出現一定程度波動，投資者對金融信息服務需求受到影響。截至 2024 年6 月30 日，同花順金融服務網累計註冊用戶約 6.3 億人（較2023 年底增長208 萬人）；每日使用同花順網上行情免費客戶端的人數平均約爲1,439 萬人（較2023 年底下降0.6%），每週活躍用戶數約爲1,921 萬人（較2023 年底下降0.8%）。
公司持續投入新技術，加快現有人工智能產品業務與大模型的深度融合，不斷提升產品與服務的競爭力。公司已在大模型+金融投顧、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代碼生成、大模型+法律諮詢、大模型+辦公助手、大模型+翻譯等多個領域推出了產品。隨着新產品推出與公司能力的持續提升，有望抵消或減少大環境對公司業務的負面影響。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入36.7/41.0/46.3（前值2024-2026 年分別爲40.2/45.9/52.1）億元，同比增長3%/12%/13%（前值2024-2026 分別爲13%/14%/14%）；實現歸母淨利潤14.5/16.4/18.6（前值2024-2026 年分別爲15.7/18.2/20.1）億元，同比增長3%/13%/14%（前值2024-2026 年分別爲12%/16%/14%），維持「買入」評級。
風險提示
1）下游需求不及預期；2）研發突破不及預期；3）市場拓展不及預期；4）海外業務政策風險。
