天風證券股份有限公司吳立,張瀟倩,何宇航,李本媛近期對珠江啤酒進行研究併發布了研究報告《純生放量助推升級,Q2成本紅利顯現》,本報告對珠江啤酒給出買入評級,當前股價爲8.6元。
珠江啤酒(002461)
公司公告:24H1營業收入29.86億元,同比+7.69%;歸母淨利5.00億元,同比+36.52%;扣非歸母淨利4.76億元,同比+41.72%。
24Q2營業收入18.78億元,同比+8.07%;歸母淨利3.79億元,同比+35.63%;扣非歸母淨利3.71億元,同比+40.61%。
升級趨勢延續,高檔純生放量拉動價增中大個位數。
24H1啤酒銷量69.85萬噸,同比+1.41%,啤酒噸價同比+6.7%。24Q2量同比+1.8%,噸收入同比+6.2%。其中:
1)分檔次看,24H1高檔/中檔/大衆收入爲20.4/6.48/1.87億元,收入同比+17.2%/-13.4%/+12.0%,高端收入佔比同比+5.4pct至71%。H1高檔(雪堡、純生)量同比+14.3%、噸價同比+2.5%。
2)分渠道看,24H1普通/商超/夜場/電商收入同比+7.8%/+36.7%/-6.7%/+13.2%。
3)分區域看,24H1華南/其他地區收入同比+8.5%/-2.6%,基本盤穩固。成本紅利顯現,費率穩中有降。
Q2淨利率同比+4.0pct,其中毛利率同比+4.9pct,噸成本同比-3.8%(Q1同比+3.8%),成本紅利兌現;銷售/管理費率同比-0.3/-0.5pct。H1扣非淨利率同比+3.8pct,毛利率同比+3.6pct,銷售/管理費率同比+0.3/-0.5pct(廣宣費率同比-0.3pct)。
毛利率明顯提升主因:1)結構升級;2)規模效應顯現,噸原材料成本微降。24H1噸成本同比-0.8%,其中噸原材料同比-0.1%,噸直接人工/折舊/能源同比-2%/-6%/+7%,規模效應顯現。24H1採購金額中麥芽、玻璃、紙箱同比-15%、-8%、-7%,大麥、包材價格下行釋放紅利;易拉罐、大米同比+14%、+13%。高檔啤酒H1毛利率同比+3.6pct、噸成本同比-4.9%,規模效應明顯。
展望未來,公司積極研發珠江P9、珠江啤酒1985等新品,豐富產品矩陣;營銷上,7月已官宣汪蘇瀧爲新代言人,珠江原漿體驗店佈局突破400家,圍繞「啤酒+」突破品牌邊界,深度融合體育、音樂、美食元素,有望持續推動結構升級。此外,公司公告向中山珠江增資6.5億元、湛江珠啤增資8000萬元,推進產能擴建升級項目。
盈利預測:結合半年報和成本紅利釋放節奏,我們上調歸母淨利潤預測值,預計24-26年歸母淨利潤增速分別爲27%/12%/10%(金額7.9/8.9/9.8億元,24-26年前值爲7.7/8.6/9.5億元),對應PE分別爲24X/21X/19X,維持「買入」評級。
風險提示:餐飲需求不及預期、區域競爭格局加劇、原材料成本上漲過快風險、天氣惡化。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.94%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.14億,根據現價換算的預測PE爲23.16。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級6家,增持評級1家,中性評級1家;過去90天內機構目標均價爲9.78。
以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。
評論(0)
請選擇舉報原因