手机镜头市占率保持领先地位，多款高端镜头实现量产。上半年手机镜头出货量6.34 亿件(YoY 23.7%)，手机模组出货量2.89 亿件(YoY 13.5%)。公司继续占据市场份额全球第一的位置，借助在高规格、高质量及高附加值产品上的核心竞争力，提高手机镜头的平均售价及改善毛利率。公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头及多款大像面潜望式手机镜头的量产。上半年營業收入同比增長32%，歸母淨利潤同比增長147%。公司發佈2024年中期業績公告，1H24 收入188.60 億元(YoY 32.09%)，歸母淨利潤10.79億元(YoY 147.08%)；其中，光學零件收入54.80 億元(YoY 26.92%)，佔比29.1%；光電產品收入131.91 億元(YoY 35.48%)，佔比69.9%；光學儀器收入1.89 億元(YoY -15.83%)，佔比1.0%。
上半年毛利率提升2.3pct，受益於手機相關業務毛利率改善。1H24 公司整體毛利率17.2%(YoY 2.3pct)，增長主要因爲手機鏡頭和手機攝像模組毛利率改善；其中光學零件毛利率31.8%(YoY 5.8pct)，光電產品毛利率8.2%(YoY1.3pct)，光學儀器毛利率47.9%(YoY 5.2pct)。
智能手機市場逐漸回暖，車載及新興光學領域持續擴張。1H24 手機相關收入130.29 億元(YoY 34.48%)，佔比69.1%，增長主要由於智能手機市場有所回暖，手機鏡頭及手機攝像模組收入增加；車載相關收入28.77 億元(YoY16.43%)，佔比15.3%，增長主要由於行業成長和業務擴張，車載鏡頭和車載模組收入有所提升；VR/AR 收入9.92 億元(YoY 111.35%)，佔比5.3%，增長主要由於VR pancake 模塊需求較去年同期增加，VR 相關產品收入增加明顯。
手機鏡頭市佔率保持領先地位，多款高端鏡頭實現量產。上半年手機鏡頭出貨量6.34 億件(YoY 23.7%)，手機模組出貨量2.89 億件(YoY 13.5%)。公司繼續佔據市場份額全球第一的位置，藉助在高規格、高質量及高附加值產品上的核心競爭力，提高手機鏡頭的平均售價及改善毛利率。公司已實現多款一英寸玻塑混合主攝手機鏡頭及多款大像面潛望式手機鏡頭的量產。
車載鏡頭出貨量持續增長，高端產品與新興領域共振。上半年車載鏡頭出貨量5323.4 萬件(YoY 13.1%)。在車載攝像頭市場需求持續增長的背景下，公司在高端ADAS 感應類市場中進一步夯實行業領先地位，上半年完成了具備自動加熱功能ADAS 車載鏡頭及300 萬像素側視玻塑混合ADAS 車載鏡頭的研發。此外，公司持續在激光雷達、抬頭顯示及智能車燈等領域加強產品佈局和專利佈局，不斷尋求技術層面的差異化突破。
投資建議：維持「優於大市」評級。我們看好智能手機攝像頭配置升級帶來的鏡頭模組業績回升，看好公司車載光學領域的快速發展。預計2024-2026年歸母淨利潤23.48/27.93/33.13 億元（前值22.88/26.87/32.31 億元），當前股價對應PE 分別爲20.3/17.1/14.4 倍，維持「優於大市」評級。
風險提示：下游需求不及預期；新品進展不及預期；市場競爭的風險等。
