金吾财讯 | 民生证券发研指，招金矿业(01818)2024年H1实现营收46.27亿元，同比增长34.24%，归母净利润5.53亿元，同比增长118.62%；单季度看，2024Q2公司实现营收26.98亿元，同比增长50.45%，环比增长39.83%，归母净利润3.14亿元，同比增长114.98%，环比增长49.7%，业绩基本符合该行预期。

该行指出，由于黄金产量增加以及成本管控，2024H1公司综合克金成本约为209.99元/克，同比2023上半年214.67元/克下降约2.18%。利润：2024H1公司实现毛利19.77亿，同比增长47.03%，整体毛利率从2023上半年39%提升至2024上半年42.72%。

该行续指，公司持有海域金矿70%的股权，海域金矿目前已全面进入建设快车道，5条竖井年内全部建设完毕，工程进度顺利，预计2025年可建成投产，项目建成后预计采选规模为1.2万吨/日，达产后可贡献黄金年产量15-20吨，根据可研报告，克金完全成本仅为120元/克，矿山盈利能力优越，海域金矿作为亚洲最大的单体金矿，未来开发可期。

该行预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.09/13.95/26.78亿元，对应8月23日股价的PE分别为43/31/16倍，考虑到海域金矿项目盈利能力优良且即将投产，叠加金价上升带动盈利能力的提升，维持“推荐”评级。