IDC 机柜基本完成全国布局，能耗指标增长60%。目前已在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈、甘肃、海南自贸港等6 大核心区域，规划完成了7个AIDC 智能算力基础设施集群，累积拥有61 栋智算中心、约32 万架机柜资源储备，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局。截止上半年，公司投产机柜数量约7.6 万架，成熟的算力中心上架率超过90%。同时，公司整体的能耗指标储备较2023 年末再次增长约60%，为公司长远稳健发展奠定了坚实基础。2024 年上半年繼續高增長。公司發佈2024 年半年報，實現營業收入35.8億元，同比增長112%；實現歸母淨利潤9.7 億元，同比增長38%；實現扣非歸母淨利潤9.5 億元，同比增長35.9%。
單季度來看，公司二季度實現營業收入23.3 億元，同比增長167%；實現歸母淨利潤4.9 億元，同比增長32%，延續一季度高增長態勢。
分業務看，上半年IDC 業務營收15.2 億，同比增長0.19%，毛利率下同比減少5.48%，主要是廊坊機房改造升級，折舊先行，隨着後續上架率提升，財務指標有望逐步改善；AIDC 業務上半年營收20.54 億，同比大幅增長，主要是智算中心項目開始交付。
IDC 機櫃基本完成全國佈局，能耗指標增長60%。目前已在京津冀、長三角、大灣區、成渝經濟圈、甘肅、海南自貿港等6 大核心區域，規劃完成了7個AIDC 智能算力基礎設施集群，累積擁有61 棟智算中心、約32 萬架機櫃資源儲備，基本完成了全國「一體化算力中心體系」框架佈局。截止上半年，公司投產機櫃數量約7.6 萬架，成熟的算力中心上架率超過90%。同時，公司整體的能耗指標儲備較2023 年末再次增長約60%，爲公司長遠穩健發展奠定了堅實基礎。
機房全面升級，成功開拓頭部互聯網客戶。由於AI 服務器的功耗較大，且隨着算力提升會越來越大，爲滿足這一需求，一方面，公司主動加大存量低功率機櫃升級改造力度，另一方面，公司對尚未完成上架的算力中心進行超高功率改造，匹配技術高速迭代帶來的超高功率市場旺盛需求。基於此，公司公司成功開拓了多家互聯網頭部客戶，而不侷限於原本優勢的運營商客戶。
公司AIDC 技術領先。公司作爲智算中心的鏈主方，牽頭在京津冀園區和長三角園區部署了算力模組，贏得了AI 頭部客戶。同時，公司將自研的液冷技術全面應用於全國多園區的下一代新型智算中心項目中，可實現單體建築面積約22 萬平米、IT 功率超200MW，在理論距離約束範圍內可聚集13 萬張以上算力卡的集群，爲大模型訓練做好準備。
風險提示：AI 需求不及預期；頭部客戶開拓不及預期；市場競爭加劇。
投資建議：維持盈利預測，維持「優於大市」評級。
維持此前盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲23/34/39 億元，當前股價對應PE 分別爲17/11/10 倍，維持「優於大市」評級。
