注重公司长期可持续发展，分红比例不断提升，实施员工股权激励计划。分红情况方面，公司在重视对投资者的合理投资回报并兼顾未来可持续发展原则基础上，将2023 年度归母净利润中74.7%用于现金分红，向全体股东每10 股派发现金红利3.20 元，同比增长220%。未来公司将在继续做强做优主业、调整优化产业结构、满足相关监管规定及公司股东回报规划前提下，合理确定利润分配方案，回报股东。股权激励方面，2024 年7 月，公司股权激励首次授予的限制性股票在深圳证券交易所上市，其中要求公司以2023 年4.5 亿归母利润为基数，2024/2025/2026 年增长分别不低于30%/40%/60%，ROE 分别不低于7%/8%/9%，对公司进一步完善法人治理结构、健全长效激励约束机制、长期业绩影响具有里程碑式的意义。磷酸二銨量價齊升，PVC 減虧，合成氨投產，公司2024 年上半年歸母淨利潤同比翻倍增長。2024 年8 月25 日，公司發佈2024 年中報，報告顯示，2024年上半年，公司實現營業收入90.61 億元，同比減少0.38%；實現歸母淨利潤5.40 億元，同比提升114.21%。其中2024 年二季度實現營業收入48.63億元，同比增長11.09%；實現歸母淨利潤4.03 億元，同比提升1163.03%。
2024 年上半年，公司磷酸二銨等主營產品實現量價齊升。
整合優質資產、剝離低效資產，經營效率不斷提升。公司作爲我國磷化工、美化功能、氯鹼化工行業的領先企業，主營產品包括156 萬噸尿素（權益產能126 萬噸）、126 萬噸磷酸二銨（權益產能96 萬噸）、84 萬噸PVC、燒鹼等。近年來，公司通過向上遊佈局煤炭、磷礦、電力資源等方式，不斷夯實在煤化工、磷化工、氯鹼化工的規模與成本優勢；並通過逐步剝離與主營業務低相關度的低效資產，提升公司整體經營效率。
注重公司長期可持續發展，分紅比例不斷提升，實施員工股權激勵計劃。分紅情況方面，公司在重視對投資者的合理投資回報併兼顧未來可持續發展原則基礎上，將2023 年度歸母淨利潤中74.7%用於現金分紅，向全體股東每10 股派發現金紅利3.20 元，同比增長220%。未來公司將在繼續做強做優主業、調整優化產業結構、滿足相關監管規定及公司股東回報規劃前提下，合理確定利潤分配方案，回報股東。股權激勵方面，2024 年7 月，公司股權激勵首次授予的限制性股票在深圳證券交易所上市，其中要求公司以2023 年4.5 億歸母利潤爲基數，2024/2025/2026 年增長分別不低於30%/40%/60%，ROE 分別不低於7%/8%/9%，對公司進一步完善法人治理結構、健全長效激勵約束機制、長期業績影響具有里程碑式的意義。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險、主營產品價格大幅下跌的風險、安全生產的風險、安全環保政策趨嚴的風險、公司內控的風險。
投資建議：公司爲磷肥、氮肥行業龍頭，資源優勢顯著，二季度以來，伴隨公司主營產品的量價齊升，公司業績高速增長。此外，「節能降碳方案」持續推進，公司產品PVC、合成氨、磷酸二銨、電石等行業格局或會有持續改善的空間。維持公司2024-2026 年營業收入爲183/181/184億元， 歸母淨利潤爲10.94/11.86/14.15 億元， EPS 分別爲1.03/1.12/1.34 元的預測，當前股價對應PE 分別爲11/10/8X。考慮到公司的行業領先地位以及成長性，維持「優於大市」評級。
