核心觀點
2024 年8 月24 日，公司披露2024 年度中期業績：公司2024年上半年實現營收13.9 億元，同比下滑5.5%；實現扣非後歸母淨利潤3.4 億元，同比下滑23.3%；剔除財務費用影響的扣非後歸母淨利潤爲1.9 億元，同比下滑42.3%。其中，廣告業務逆勢增長+9.5%，其他業務受投資者需求下滑影響有所承壓；同時，公司期內注重研發投入，未來有望通過大模型與產品服務融合打開公司「AI+金融」新增長極。
事件
公司發佈2024 半年報，實現營業收入13.89 億元，YoY-5.51%；歸母淨利潤3.63 億元，YoY-20.99%；扣非歸母淨利潤3.44 億元，YoY-23.26%。24Q2 單季實現營收7.71 億元，YoY-10.46%；歸母淨利潤2.59 億元， YoY-23.15%； 扣非歸母淨利潤2.45 億元，YoY-26.28%。業績符合預期。
簡評
公司營收穩定、利潤承壓，研發投入大幅提升4.31 pct。2024 年上半年，公司積極應對嚴峻的市場環境，實現營業收入13.89 億元，同比下降5.51%；實現歸母淨利潤3.63 億元，同比下降20.99%;實現扣非歸母淨利潤3.44 億元，同比下降23.26%。2024 年第二季度,公司實現營業收入7.71 億元，同比下降10.46%；實現歸母淨利潤2.59 億元，同比下降23.15%；實現扣非歸母淨利潤2.45 億元，同比下降26.28%。
費用上升是利潤承壓主因，但上升增速較Q1 放緩。2024 年上半年銷售、管理、研發費用之和同比增長7.0%，但Q2 增速僅1.7%。
1）公司集中資源對人工智能大模型領域進行投入，尤其是在專業人才引進和算力資源建設等領域的投入，研發費用率提升至42.6%，同比增加4.31 pct。2）公司加大銷售推廣力度，銷售費用率提升至17.44%，同比增加2.29 pct。3）公司財務費用較上年同期增加0.33億元，主要系公司增加了投資額。
營收增速體現公司核心業務阿爾法，合同負債+10%爲下半年提供良好收入確認基礎。2024 年Q1、Q2 的A 股日均成交額分別同比+2%/-17%，公司單季度營收分別同比+1.5%/-10.5%，C 端業務以投資者爲需求主體的情況下展現公司弱市環境增長韌性。同時，上半年公司銷售商品、提供勞務收到的現金同比-7%，合同負債同比+10%，爲下半年對應業務的收入確認提供一定預收款基礎。
分業務來看，廣告及互聯網推廣業務逆勢增長。1）2024 年上半年公司增值電信業務營收爲7.7 億元，同比下滑11.0%，主要繫上半年A 股日均成交額同比-8%，投資者對金融信息服務需求下滑所致。2）廣告及互聯網推廣業務營收爲3.5 億元，同比增長9.5%，公司報告期內充分運用新媒體渠道進行品牌推廣，將人工智能、大數據等技術賦能精準營銷，實現廣告業務反彈增長。3）基金代銷服務營收爲1.7 億元，同比下滑4.9%，基於公司對互聯網智能理財平台的逐步強化，愛基金平台上線產品數量同比+14%至21373 只。4）軟件銷售及維護業務營收爲1.0 億元，同比下滑7.2%，主要受到下游券商客戶IT 開支縮減的影響。
持續加碼人工智能，加快人工智能產品業務與大模型的深度融合，全力培育「AI+金融」新增長極。截至2024 年6 月30 日，公司已累計獲得自主研發的軟件著作權510 項，發明專利授權103 項（其中美國專利20 項），已在AAAI、ICASSP 等國際頂級AI 學術會議上發表論文數十篇。公司已在在大模型+金融投顧、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代碼生成、大模型+法律諮詢、大模型+辦公助手、大模型+翻譯等多個領域推出了產品，有望加快打開「AI+金融」廣闊成長空間。
投資建議：預計2024~2026E 同花順營業收入3521.11 百萬元、3969.31 百萬元、4977.72 百萬元，分別同比-1.2%、12.7%、25.4%；實現歸母淨利潤1305.51 百萬元、1445.81 百萬元、1771.45 百萬元，分別同比-6.9%/10.7%/22.5%；按照2024/8/23 日收盤價，對應公司PE估值約爲39.49x/35.66x/29.10x，維持「買入」評級。
風險提示：（1）全球經濟環境的不確定性以及國內經濟結構轉型過程中的挑戰，可能導致經濟增長速度放緩。這一背景下，A 股市場作爲國內經濟的重要晴雨表，其流動性可能受到顯著影響。（2）公募基金的大規模淨贖回將導致天天基金的銷售佣金等收入減少，進而對其整體盈利能力構成挑戰。（3）隨着金融監管政策的不斷收緊和基金銷售市場的日益規範，基金銷售端正經歷着深刻的變革。這些政策變化可能包括銷售佣金的調整、銷售渠道的整合以及投資者保護機制的加強等。這些變化對於基金公司的盈利模式將產生深遠影響。（4）由於技術成熟度、應用場景以及投資者接受度等方面的限制，AI 科技轉型效果不及預期，用戶體驗下滑。