回购注销彰显诚意。根据公司公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，为维护公司价值，提升股东权益，有效维护广大投资者利益，增强投资者信心，推进公司股价与内在价值相匹配，公司拟使用不低于人民币2000 万元（含）、不超过人民币4000 万元（含）的自有资金回购股份，所回购的股份将用于减少注册资本并依法注销。事件：映翰通發佈2024 年半年報：24H1 公司實現營收2.61 億元（同比+10.29%），歸母淨利潤5342 萬元（同比+14.71%），扣非歸母淨利潤4976萬元（同比+15.46%），毛利率52.47%（同比+3.67pct），淨利率20.47%（同比+0.79pct）；24Q2 公司實現營收1.55 億元（同比+8.77%，環比+45.76%），歸母淨利潤3713 萬元（同比-0.30%，環比+127.93%），扣非歸母淨利潤3501 萬元（同比-0.75%，環比+137.32%），毛利率52.22%（同比+2.80pct，環比-0.61pct），淨利率23.99%（同比-2.18pct，環比+8.65pct）。
新業務取得突破，企業網絡產品翻倍以上增長。分業務來看：24H1 公司工業物聯網產品實現營收1.36 億元（同比+19.80%），毛利率爲55.54%；數字配電網產品實現營收6818 萬元（同比-0.45%），毛利率爲43.47%；企業網絡產品實現營收3463 萬元（同比+126.36%），毛利率爲56.07%；智能售貨控制系統產品實現營收1047 萬元（同比-67.75%），毛利率爲33.10%；技術服務及其他收入1183 萬元（同比+69.73%），毛利率爲75.63%。
出海卓有成效，海外業務佔比進一步提升。分區域來看：24H1 公司國內營收1.44 億元（同比-8.64%），毛利率爲45.70%；海外營收1.17 億元（同比+48.24%），海外營收佔比達44.73%，毛利率爲60.83%，其中公司北美子公司 InHand Networks,Inc.實現營收 1.07 億元（同比+51.63%），實現淨利潤3356 萬（同比+80.62%）。
回購註銷彰顯誠意。根據公司公告，基於對公司未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可，爲維護公司價值，提升股東權益，有效維護廣大投資者利益，增強投資者信心，推進公司股價與內在價值相匹配，公司擬使用不低於人民幣2000 萬元（含）、不超過人民幣4000 萬元（含）的自有資金回購股份，所回購的股份將用於減少註冊資本並依法註銷。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年收入分別爲5.74 億元、6.91 億元、8.31 億元，歸母淨利潤分別爲1.07 億元、1.31 億元、1.58 億元，EPS 爲1.46元、1.78 元、2.15 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2024 年動態PE 區間20-25X，對應合理價值區間 29.16-36.45 元，「優於大市」評級。
風險提示：配電網資本開支不及預期，海外市場拓展不及預期，宏觀經濟下行。
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