2024 年上半年整体较为稳健，业务逐步恢复。公司发布2024 年半年报，实现营业收入31.1 亿元，同比增长10%；实现归母净利润2.1 亿元，同比下滑13%；实现扣非归母净利润2.1 亿元，同比下降1%。

单季度来看，公司二季度实现营业收入18.2 亿元，同比增长18%，环比增长41%，显示出强劲的恢复增长的态势；实现归母净利润1.3 亿元，同比下滑4%。公司作为国产算力基础设施重要环节，今年积极扩产、投入，成本先行，短期利润增速低于收入增速。

分业务看，传输类业务上半年收入15.7 亿，同比增长0.5%，保持平稳；数据与接入类业务收入14.9 亿，同比增长21.2%，实现了较快增长，且毛利率同比上半年增加了1.58%。

在建工程持续增长，400G/800G 新产能逐步落地。2024 年上半年，公司持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，完成了海外制造基地及武汉东湖综合保税区高端光电子器件产业基地的产能建设，新建产能主要面向高速率光模块，包括400G/800G 及后续的1.6T。公司在建工程持续增加，截止2024Q2已经达到6.2 亿元，转固后，公司产能有望在现有基础上大幅增长。

一站式产品能力构建核心竞争力。公司产品涵盖全系列光通信模块、无源光器件和模块、光波导集成器件、光纤放大器，公司有多种类型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL 等）、探测器芯片（PD、APD）以及SiP 芯片平台；同时拥有COC、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS 器件等封装平台。公司上半年持续投入研发，研发费用同比增加15%，费用率稳定在10%上下，持续构建公司核心技术壁垒。

国内市场份额领先，受益国产算力发展弹性充足。根据omdia 的最新的统计数据，2023Q2-2024Q1 周期内，光迅科技在全球光器件市场的占有率为5.8%，全球排名第四。AI 算力增长刺激数通产品需求的激增，并将替代数字经济成为下一阶段的市场发展动力。光迅在国内大型云厂商客户中份额较高，有望深度受益国产算力基础设施建设浪潮。

风险提示：AI 发展不及预期；产能爬坡不及预期；市场竞争加剧。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.3/9.3/11.4亿元，当前股价对应PE 分别为31/24/20 倍。看好公司产业链地位和受益国产算力发展带来的弹性，维持“优于大市”评级。