海德福一期项目逐步投产，有机氟化学品产品种类逐步完善。公司按照“生产一代+研发一代+储备一代”的经营策略不断完善有机氟化学品产品种类，聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发。24H1 氟化工行业终端需求基本稳定，公司适度调整产品销售结构，海德福一期项目逐步投产。24H1 公司有机氟化学品产能为1.16 万吨/年，产能利用率61.42%，在建产能2200 吨。事件：公司發佈2024 年半年度報告，24H1 公司實現營業收入35.82 億元，同比+4.35%，實現歸母淨利潤4.16 億元，同比-19.54%。其中，24Q2 實現營業收入20.67 億元，同比+15.75%，環比+36.41%；實現歸母淨利潤2.51 億元，同比-7.54%，環比+51.97%。
電解液價格持續下跌，24H1 公司盈利下滑，Q2 盈利環比改善。24H1 受鋰電池行業產能釋放較快且下游客戶降本壓力較大，銷量同比大幅增長，但產品價格持續下行，公司銷售額同比僅有小幅增長，盈利卻有所下降。根據百川盈孚數據，24H1 電解液均價爲2.11 萬元/噸，同比下降47.7%。24H1 公司電池化學品、有機氟化學品、電容化學品分別實現營業收入22.93、7.12、3.65 億元，同比分別變動+4.44%、-4.72%、+20.07%，毛利率分別爲13.65%、62.22%、40.48%，同比分別變動-2.08、-10.17、+2.14pct。
公司積極在全球範圍內進行電池化學品產能佈局。24H1 公司電池化學品產能爲24.79 萬噸/年，產能利用率63.35%，在建產能31.94 萬噸。截至24 年6 月，公司電池化學品在全球範圍內已有9 個生產基地實現交付保障，其中國內8 個，歐洲1 個。國內重慶新宙邦鋰電池材料項目、江蘇省（淮安市）添加劑項目、南通半導體新材料及電池化學品項目正在建設中，惠州宙邦四期電子化學品項目、美國新宙邦電池化學品項目等正在籌建中。同時，公司已初步完成在溶劑、添加劑、新型鋰鹽和自主知識產權新型添加劑等方面的產業鏈佈局。
海德福一期項目逐步投產，有機氟化學品產品種類逐步完善。公司按照「生產一代+研發一代+儲備一代」的經營策略不斷完善有機氟化學品產品種類，聚焦高端精細化學品和含氟聚合物應用開發。24H1 氟化工行業終端需求基本穩定，公司適度調整產品銷售結構，海德福一期項目逐步投產。24H1 公司有機氟化學品產能爲1.16 萬噸/年，產能利用率61.42%，在建產能2200 噸。
電容化學品、半導體化學品業務穩步增長。電容化學品方面，公司現有產能爲1.92 萬噸/年，產能利用率65.03%，24H1 產銷量增長，銷售額增加，產品毛利率穩定；半導體化學品方面，公司現有產能爲4.79 萬噸/年，產能利用率44.88%，在建產能4.6 萬噸，24H1 公司半導體化學品用於顯示面板及太陽能光伏製造領域的產品銷售額有所下降，用於集成電路領域的產品穩步大幅增長。
盈利預測、估值與評級：考慮到電解液價格仍處低位，我們下調公司24-26 年的盈利預測。預計24-26 年的歸母淨利潤分別爲10.15（下調16.6%）/14.70（下調9.8%）/20.19（下調7.8%）億元。公司聚焦新型電子化學品及功能材料業務，新增產能有望持續放量，發展前景廣闊，維持公司「買入」評級。
風險提示：產能建設風險，產品價格下滑，下游需求不及預期風險。
