收入端，2024H1 公司实现营收2.13 亿元（yoy+29%），是自2021H1以来的最高水平，表明公司的3D 视觉技术已在线下支付、医保核验、三维扫描等领域找到了规模化的应用场景。分地域来看，公司上半年来自于境外的收入为3023 万元（yoy+45%），增速高于整体水平。24H1公司成功引入海外资深销售团队，包括前英特尔RealSense 销售负责人、核心团队成员、机器人及计算平台专家等多位成员，我们预计海外市场有望成公司后续重要的收入增长来源。事件概述
8 月23 日，奧比中光發佈2024 年半年報。2024 上半年公司實現營業收入2.13 億元，同比增長29.02%；實現歸母淨利潤-0.53 億元，扣非歸母淨利潤-0.81 億元，較去年同期大幅減虧。
收入高增疊加費用控制，24H1 虧損大幅縮窄
收入端，2024H1 公司實現營收2.13 億元（yoy+29%），是自2021H1以來的最高水平，表明公司的3D 視覺技術已在線下支付、醫保覈驗、三維掃描等領域找到了規模化的應用場景。分地域來看，公司上半年來自於境外的收入爲3023 萬元（yoy+45%），增速高於整體水平。24H1公司成功引入海外資深銷售團隊，包括前英特爾RealSense 銷售負責人、核心團隊成員、機器人及計算平台專家等多位成員，我們預計海外市場有望成公司後續重要的收入增長來源。
利潤端，24H1 公司虧損大幅縮窄，我們認爲主要系對於費用的積極控制，24H1 公司研發費用和管理費用分別爲1.06 億元（yoy-37%）和0.54 億元（yoy-15%），兩者費用率分別較去年同期下降52.15%、12.84%。我們預計隨着公司收入的持續增長，規模效應將開始顯現，盈虧平衡路徑逐步清晰。
聚焦機器人應用場景，公司有望進入發展快車道對於現實世界的精準感知是3D 攝像頭的核心優勢，但此前受困於成本限制，在非剛需場景下推廣進度較慢，而機器人的興起使得上述困境被打破。當前公司已聚焦機器人相關的應用場景。1）在技術方面，公司搭建了「機器人與AI 視覺產業中臺」，將持續開展機器人視覺傳感器、AI 視覺感知和多模態交互大模型、機器人OS 與雲端數字孿生軟件平台、量產測試與數字工廠等課題研發和技術攻關。2）在產品方面，公司發佈了Gemini 335 和336 系列，可廣泛適用於AMR、巡檢機器人、配送機器人、機械臂、無人機、人體重建等機器人和AI視覺應用場景。3）在客戶方面，除了在服務機器人領域與雲跡科技、擎朗智能、普渡科技、高仙機器人、LionsBot 等國內外多家服務機器人客戶實現了業務合作，公司也已就相關產品/方案與部分人形機器人客戶進行適配。此外，公司的Gemini 335 和336 系列已進駐英偉達機器人平台，通過與NVIDIA Isaac Perceptor 集成，公司3D相機可爲其基於人工智能的感知工作流程提供高精度的深度+RGB 視覺效果，適用於室內和室外環境中的自主移動機器人。
投資建議：
公司是全球領先的消費級3D 視覺廠商，全棧佈局卡位優勢明顯，隨着3D 視覺傳感器從可選變爲必選，公司有望進入發展快車道。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲5.20/8.45/12.24 億元，歸母淨利潤分別爲-1.17/0.28/1.83 億元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲32.5 元，相當於2024 年25 倍的動態市銷率。
風險提示：
1）3D 視覺感知技術迭代創新的風險；2）下游應用場景發展或商業化不及預期風險；3）行業競爭加劇的風險；4）核心技術人才流失的風險；5）假設不及預期的風險。
