公司發佈中報:上半年實現營收187.75 億元,同比-17.77%;實現歸母淨利潤8.00 億元,同比+16.35%;實現扣非歸母淨利潤9.98 億元,同比+67.95%。
公司24Q1/Q2 分別實現營收83.99/103.76 億元,Q2 環比+23.53%;24Q1/Q2分別實現歸母淨利潤3.26/4.74 億元,Q2 環比+45.16%;24Q1/Q2 分別實現扣非歸母淨利潤3.04/6.94 億元,Q2 環比+128.51%。公司Q2 扣非歸母淨利潤表現亮眼,主要得益於Q2 錫價環比有比較明顯提升,滬錫24Q1/Q2 均價分別爲21.72/26.40 萬元/噸,Q2 環比+21.54%,公司充分享受錫價上漲帶來的業績彈性。
財務數據方面:①截止至2024 年上半年,公司資產負債率降至45.10%,相比於2023 年末下降4.14 個百分點;在手貨幣資金約35.90 億元,同比+52.04%;在手存貨約60.98 億元,同比+10.97%;②今年上半年,歸母淨利潤和扣非淨利潤差額較大,主要是計提了部分營業外支出,主要原因是對無效資產進行報廢處置。
全球最大精錫生產企業,深度聚焦上游資源的內增外拓公司作爲全球錫行業龍頭企業,擁有錫全產業鏈佈局,對錫這一國家戰略性稀缺礦產資源具有較強的全球影響力。根據公司年報中披露,2023 年公司錫金屬國內市佔率爲47.92%,全球市佔率爲22.92%。
公司具有獨特資源優勢,在雲南四大礦區中的紅河箇舊、文山都龍兩大礦區有較強整合及控制能力,錫和銦資源儲量均位居全球第一。截至2023 年末公司保有資源量:礦石量2.61 億噸,錫金屬量64.64 萬噸、銅金屬量116.72萬噸、鋅金屬量376.28 萬噸、銦4945 噸、三氧化鎢量7.75 萬噸、鉛金屬量9.54 萬噸、銀2491 噸。
風險提示:核心礦山資源品位下降的風險;有色金屬價格波動的風險。
投資建議:維持「優於大市」評級。
預計公司2024-2026 年營收爲385.42/404.72/412.24( 原預測406.54/413.62/420.69)億元,同比增速-9.0%/5.0%/1.9%;歸母淨利潤爲23.29/25.88/27.88(原預測23.41/25.32/27.35)億元,同比增速65.4%/11.1%/7.7%;攤薄EPS 爲1.42/1.57/1.69 元,當前股價對應PE 爲9.9/8.9/8.3X。
公司是全球最大精錫生產企業,未來將更加聚焦上游資源內增外拓,打造世界一流有色金屬關鍵原料供應商,另外我們看好未來錫需求在半導體和新能源領域的增長,錫價中樞有望穩步抬升,公司有望充分享受錫價上漲所帶來的業績彈性,維持「優於大市」評級。