事件：公司發佈24 年半年報，24 年實現營業收入93.25 億元（+18.91%），歸母淨利潤-4.01 億元（-644.59%），扣非淨利潤-4.83 億元（-58.86%）。
公司加大投入影響利潤端表現，爲長期競爭優勢奠定基礎。24 年上半年公司實現扣非歸母淨利潤 -4.83 億元，同比下降 58.86%。主要原因系公司在覈心技術研發方面堅定投入，努力更新迭代公司產品，新增投入超過 6.5 億元。除此之外去年同期的投資收益相對較高，24H1 的投資收益和其他收益有所減少，導致利潤端有所承壓。
儘管上述投入一定程度上影響了當期利潤，但公司在覈心技術自主可控方面所構建的核心能力，包括模型的普適化，爲公司在大模型的產業競爭中持續保持優勢奠定了堅實的基礎。
星火大模型推陳出新，綜合能力領跑全國。2024 年 6 月 27 日，「訊飛星火」V4.0在V3.5 推出2 個月後正式發佈，作爲國內唯一基於國產算力訓練、完全自主可控的全民開放大模型，七大核心能力提升，全面趕超GPT-4 Turbo。在國內外12 項中英文主流測試集，星火 V4.0 在8 項測試集中排名第一。「訊飛星火」語音大模型再突破，發佈74 個語種/方言免切換對話，破解強幹擾下語音識別難題，發佈極複雜語音轉寫技術。
完善訊飛開放平台，推動各行業AI 生態落地。2024 年1 月30 日，「訊飛星火」推出推出首個開源大模型——星火開源-13B，加速第一開發者生態共建，助力學術合作與產業探索。公司還與各行業頭部企業聯合打造各個領域的行業大模型應用標杆，加速產業升級。2024 年上半年，教育產品和服務實現營收 28.60 億元，同比增長 25.14%；醫療業務實現營收2.28 億元，同比增長 18.80%；而在開放平台、智能硬件和汽車業務實現營收同比增長分別達到了47.92% 、56.61% 、65.49%。截至6 月30 日，新增訊飛開放平台開發者數量超百萬，海外累計大模型開發者超50萬。
根據公司2024 年中報，上調研發費用率和減值損失，下調銷售費用率、財務費用率和其他收益， 我們預測公司24-26 年每股收益分別爲0.16/0.35/0.42 元（ 原預測爲0.32/0.41/0.49 元），採用PS 估值法，參考可比公司給予24 年4 倍市銷率，對應目標價爲40.23 元，維持買入評級。
風險提示
業務拓展不及預期，研發投入超預期影響業績風險，估值水平波動風險，其他收益下降風險，減值損失上升風險，槓桿率提升風險