维持“增持”评级，给予24 年估值50xPE，调整目标价至129.5元。本報告導讀：
半年度業績承壓主因市場波動下客戶需求不足疊加持續投入費用提升，期待AI 產品持續落地帶來主業增長。
投資要點：
維持「增持」評級，給予24 年估值50xPE，調整目標價至129.5元。
公司2024 年上半年實現營業收入13.89 億元，-5.51%yoy，實現淨利潤3.63 億元，-20.99%yoy。公司業績符合預期，考慮到資本市場波動，調整公司24-26 年EPS 爲2.59/2.74/3.02 元（調前3.02/3.52/4.21元），給予公司24 年50xPE，對應目標價爲129.5 元，維持公司「增持」評級。
市場波動下客戶需求不足及投入持續增加帶來的費用提升是業績承壓的主要原因。公司營收下滑5.5%，其中增值電信業務收入7.69億元，同比下滑10.9%，是營收下滑的主因。2024H1 萬得全A 指數下跌8.01%，受資本市場波動影響，交投情緒持續走弱拖累C 端業務表現，是增值電信業務收入下滑主因，預計其B 端業務仍保持增長。廣告及互聯網業務營收3.5 億元，同比增長9.5%，逆勢增長預計主因期貨導流業務增長。在成本費用端，隨着公司前期快速擴張B 端業務，銷售人員及配套的運營人員、行政人員或都有增加，且公司加快推進AI 大模型應用進展，研發人員及算力投入增長，銷售、管理、研發費用分別同比+8.6%/+12.9%/5.1%，但單二季度上述費用總和環比已開始下降（環比下降2.2%），預計下半年費用端或有改善。
構建AI 開放平台，未來有望全面賦能主業增長。公司已構建同花順AI 開放平台，可面向客戶提供智能語音、智能客服、智能金融問答、智能投顧、智能質檢機、會議轉寫系統、虛擬數字人、智能醫療輔助系統等多項AI 產品及服務，可爲銀行、證券、保險、公募基金、私募基金、高校、運營商、政府等行業提供智能化解決方案。
在AI 大模型的賦能下，中國智能投顧和投研市場有望受益於客戶付費意願提升而快速增長，公司有望憑藉數據和算法優勢獲取較高市場份額。
催化劑：公司推出更多AI 大模型產品及基於AI 技術升級過的產品風險提示：資本市場劇烈波動、公司AI 大模型商業化進度不及預期。
