业绩预告超预期，Q2 同环比双增。此前公布24 中报预告。24H1 预计实现营收26.2~27.2亿元，同比增长28~33%；归母净利润13.4~13.9 亿元，同比增长30~35%；扣非净利润12.3~12.8 亿元，同比增长36~42%。单Q2 来看，取中值营收15 亿元（YoY+30%），归母净利润7.95 亿元（YoY+31%，QoQ+40%，此前我们前瞻预期7 亿）。投資要點：
事件：近日舉辦的2024 釘釘生態大會上，億聯網絡攜手釘釘發佈AI 會議硬件，展示億聯網絡與釘釘Rooms「雲+端+AI」全場景會議室解決方案。
重視生態合作，深度兼容。億聯MeetingBoard、MeetingEye 500 系列和MeetingBarA10/20/30 等終端產品已深度適配兼容釘釘會議Rooms，擁有音視頻AI 協作等強勁能力。
業績預告超預期，Q2 同環比雙增。此前公佈24 中報預告。24H1 預計實現營收26.2~27.2億元，同比增長28~33%；歸母淨利潤13.4~13.9 億元，同比增長30~35%；扣非淨利潤12.3~12.8 億元，同比增長36~42%。單Q2 來看，取中值營收15 億元（YoY+30%），歸母淨利潤7.95 億元（YoY+31%，QoQ+40%，此前我們前瞻預期7 億）。
高增主要系下游需求改善疊加淨利率持續提升。混合辦公模式的盛行驅動企業數字化智能化等變革，此前經銷商庫存已回歸健康合理水平，下游需求延續邊際改善趨勢，各產品線均穩健推進，業務持續性向好。同時，公司繼續完善企業通信解決方案，拓展銷售渠道，長期競爭優勢下，淨利率也可見顯著提升，24Q2 淨利率取中值預計53%，此前Q1 淨利率爲49%，23 年淨利率爲46%。
桌面通信終端作爲傳統業務，邊際改善。此前由於去庫存週期疊加部分行業需求受混合辦公趨勢影響轉移有所下滑，而今年Q1 已可見話機業務邊際改善與相對良性增長。2017年起，公司SIP 話機保持全球市場佔有率第一，根據Frost＆Sullivan（弗若斯特沙利文）諮詢機構數據，2021 年市場佔有率爲38.2%，份額有望進一步提升。
會議產品+雲辦公終端新業務貢獻顯著，新品落地助推營收繼續增長。會議產品方面，23年智能安卓視訊一體機MeetingBar A10 等全能化終端已面向市場；AI 視頻會議設備SmartVision 60 及MVC 三代與微軟聯手，獲市場熱烈反響。雲辦公終端方面，新品以BH 系列藍牙耳麥爲核心，23 年已完成迭代更新並投放市場，賦能產品力創新，將沿用音頻高質量性能思路，持續完善產品矩陣，關注新品後續對收入貢獻。
維持「增持」評級。我們認爲，公司作爲通信出海核心廠商，盈利能力強，業績預計隨需求延續邊際改善持續高增。考慮到此前去庫存週期疊加部分行業需求受混合辦公趨勢影響轉移等導致的業績基數較低，調整公司2024 年盈利預測，並新增25-26 年盈利預測，預計24-26 年公司歸母淨利潤爲24.31/29.43/35.49 億元（原預測24 年歸母淨利潤爲39.09億元），對應PE 爲17/14/12 倍（可比公司PE 爲26/20/16 倍），維持「增持」評級。
風險提示：VCS/商務耳麥業務拓展不及預期、新品銷售不及預期，外部突發事件影響等。
