手机：市场份额不断巩固，高端化全球化在路上2024Q2 手机业务收入为465 亿人民币，同比+27.1%，毛利56.5 亿元，同比+16%，环比-18%，毛利率为12.1%，同比下降1.2pct，主要由于618期间加强促销力度及核心零部件价格上升。2024Q2，公司手机出货量达4220 万台，同比+28.1%，市占率为14.6%，连续十六个季度稳居全球前三。事件：小米集團發佈2024 年2 季度業績，2024Q2 公司實現收入889 億人民幣，創歷史新高，同比+32.0%，經調整淨利潤達62 億人民幣，同比+20.1%。上半年公司實現收入1644 億人民幣，同比+30%，經調整淨利潤達127 億人民幣，同比+51%。公司業績超過市場預期。
SU7 累計交付超27000 台，毛利率超預期展現出色供應鏈管理能力24Q2 汽車業務收入爲62 億人民幣，毛利率達15.4%，淨虧損18 億元人民幣，表現超出市場一致預期。我們認爲公司亮眼的毛利率表現來自於積累深厚的To C 終端產品供應鏈管理能力，以及對產線快速充分的利用。
本季度SU7 系列交付27307 輛，公司提升全年交付目標至12 萬輛，我們看好後續公司規劃產能充分釋放，交付規模持續爬坡，出色的供應鏈管理能力進一步顯現，各項費用、成本亦進一步分攤，毛利率持續上行。
手機：市場份額不斷鞏固，高端化全球化在路上2024Q2 手機業務收入爲465 億人民幣，同比+27.1%，毛利56.5 億元，同比+16%，環比-18%，毛利率爲12.1%，同比下降1.2pct，主要由於618期間加強促銷力度及核心零部件價格上升。2024Q2，公司手機出貨量達4220 萬台，同比+28.1%，市佔率爲14.6%，連續十六個季度穩居全球前三。
公司全球化戰略效果凸顯，本季度在中國大陸/東南亞//印度/中東/非洲/拉美/全球份額分別達14.2%/17.2%/18.4%/21.2%/11.7%/18.6%/14.6%，同比提升0.8/3.1/3.4/4.1/3.1/2.1/1.8pcts。從長期視角看，隨着高端化與全球化戰略不斷推進，手機業務的收入、毛利率等仍有上升空間。
IoT 與互聯網業務再創歷史新高，海內外市場協同發力2024Q2 IoT 業務收入爲268 億人民幣，創歷史新高，同比+20.3%，毛利52.8 億元，同比+35%，環比+31%，毛利率達19.7%，同比增長2.2pct，增長主要受可穿戴和大家電等品類的驅動。我們認爲公司有望通過重研發構建利潤率基礎、開拓海外市場等策略實現業務營收、利潤雙增。
2024Q2 互聯網業務收入爲83 億人民幣，同比+11%，創歷史新高，毛利64.7 億元，同比+17%，環比+8%，毛利率達78.3%，同比提升4.2pct，其中廣告收入60 億人民幣。互聯網業務的規模與利潤率增長來自於硬件產品高端化以及海外業務結構優化，我們繼續看好公司硬件產品高端化及全球化爲互聯網業務提供增長動力
盈利預測與投資評級：我們認爲公司手機×AIoT 業務將持續受益於高端化及全球化佈局，汽車業務將憑藉領先的產品號召力、供應鏈管理能力、產能部署能力持續提高市場地位、提升財務表現，因此將公司2024/2025/2026 年預期歸母淨利潤由161/197/226 億元上調至207/230/267 億元，2024 年8 月22 日收盤對應PE 分別爲21.1/19.0/16.4倍，維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，技術升級風險，汽車需求不及預期
