事件：
8 月19 日公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 公司實現營業收入10.52 億元，同比+5.28%，實現歸母淨利潤1.44 億元，同比+14.53%，2024Q2 實現營收4.82 億元，同比-4.11%，實現歸母淨利潤0.6 億元，同比+21.23%，業績符合預期。
冶金、節能服務業績高增，上半年毛利率淨利率增長分行業營收增速，2024H1 冶金行業、核電行業、能源行業、節能服務業分別同比變化爲+31.91%、+1.08%、-34.14%、+117.53%，毛利率同比變化分別爲-5.42pct、-3.96pct、+2.05pct、+0.64pct。整體來看，公司2024H1 毛利率、淨利率分別爲31.58%、13.62%，同比提升分別爲1.1pct、1.1pct，主要系高毛利率產品節能服務業、冶金行業增收所致。冶金閥門領域收入高增或爲公司調整訂單策略，保障收入規模，但冶金行業景氣度偏低或有低價訂單至毛利率承壓，核電行業毛利率變化主要系訂單交付節奏不同所致。
核電訂單接近翻倍，行業高景氣度提振長期發展上半年公司訂單增勢顯著，上半年新增訂單12.08 億元，同比增長20.8%，其中神通核能訂單5.04 億元，同比增長92.37%。公司爲核電閥門龍頭公司，實現核級蝶閥、球閥全面國產化，並且產品類型逐步拓寬，從2024H1 分產品收入情況來看，蝶閥、球閥上半年營收分別爲+19.45%、-7.45%。8 月19 日國常會新覈准11 台核電機組，其中包括10 台三代機組，1 台四代機組，2022 年至今核電覈准規模處於高位，隨着機組陸續開工，核電相關訂單有望持續釋放，提升行業長期發展空間。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲26.59/30.98/33.80 億元，同比分別+24.67%/+16.48%/+9.13%；歸母淨利潤分別爲3.28/4.03/4.68 億元，同比增速分別爲+21.83%/+22.96%/+16.21%，3 年CAGR 爲20.3%，EPS 分別爲0.65/0.79/0.92元/股，對應PE 分別爲16.3/13.3/11.4 倍，鑑於核電行業高景氣，公司一方面產能不斷提升，另一方面不斷拓展核電、軍品等產品品類，維持「買入」評級。
風險提示：核電開工不及預期，行業競爭加劇，新領域拓展不及預期。