本報告導讀：
公司深耕閥門行業20 年，業務佈局廣，下游分散，抗週期性強。國產替代背景下傳統下游景氣提升，疊加新能源、核電等新業務拓展迅速，公司業績有望快速增長。
投資要點：
投資建議：公 司業績符合預期，訂單、銷售兩旺，考慮到公司下游拓展順利，訂單結構持續改善及匯率向好，看好公司2024 年業績高增， 上調公司2024-2026 年EPS 預期爲1.22/1.42/1.71 （ 原1.21/1.40/1.67 元），根據可比公司估值，給予公司2024 年18 倍PE，上調目標價至21.96 元，增持。
業績符合預期，公司實現快速成長。公司公告2024 年上半年實現營收28.38 億元/+17.14%，歸母淨利4.88 億元/+45.04%；扣非歸母淨利4.83 億元/+37.41%。單二季度實現營收14.78 億元/同比+11.07%/環比+8.73%，歸母淨利2.91 億元/同比+22.22%/環比+48.04%；扣非歸母淨利2.89 億元/同比+15.56%/環比-152.57%。
訂單結構優化，公司利潤水平持續突破。2024 年上半年實現毛利率35.48%/+5.78pct，淨利率17.41%/+3.33pct。單二季度實現毛利率37.48%/同比+6.91pct/環比+6.7pct。2024 年上半年銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.34%/3.88%/2.73%/-0.5%。24H1 公司在手訂單保持高增，預付款項同比+40.60pct，在鋼價與匯率改善背景下，公司毛利率未來仍有較大的提升空間。公司目前毛利率已經連續提升5個季度。公告披露2024 年上半年多領域取得突破：1）雙聯動切換閥業績突破，共交付設備106 套；2）28 寸水下球閥通過驗收；3）承接多個國際FPSO 項目；4）中標中東及歐洲儲能儲氣井口項目。
傳統下游(化工、煉化、石油開採等)景氣度提升，新業務(LNG、海工、核電等)快速增長。1）傳統下游助力閥門製造行業成長，2023年可再生能源全球發電量份額達到30%創歷史新高，預計2025 年將增加至35%，全球能源需求的持續增長爲工業閥門行業帶來更高需求。2）LNG 及氫能：俄烏衝突導致歐洲對LNG 等能源需求增加；中東能源轉型加快氫能建設釋放更多閥門需求；3）海工：國內LNG船、FPSO 船訂單大幅增加，行業國產化替代有望加速，訂單逐步釋放；4）核電等：未來每年披露核電機組有望達6-8 台，單機組需求閥門價值量約5 億；國內乙烯項目建設持續開展，均有望釋放訂單。
風險提示：石油天然氣行業週期性波動風險，匯率波動風險。