2、获客情况：24Q2 月付费用户数达4250 万、同比增长0.7%1、業績回顧：24Q2 國內間夜量同比23Q2 增長10%，經調整淨利6.57 億元
收入：公司24Q2收入爲42.45億元/yoy+48%，其中核心OTA業務收入35.26億元/yoy+23%，度假業務實現收入7.2 億元。核心OTA 業務中：1）2024Q2住宿預訂收入11.91 億元/yoy+13%，主要繫住宿需求的持續增長及交叉銷售的不斷深化，24Q2 公司國內酒店間夜量同比+10%，國際酒店間夜量同增近140%，且公司交叉銷售率提升至近12%。 2）2024Q2 交通票務收入爲17.43億元/yoy+17%，國內機票票量同增近20%，國際機票票量同增超160%、日均票量創歷史新高。3）2024Q2 其他業務收入爲5.92 億元/yoy+87%，截至24 年6 月底，藝龍酒店科技平台運營的酒店門店數增至近1900 家，籌備店超1000 家。4）24Q2 度假業務板塊聚焦增加產品供給、擴張線下門店、重新與海外供應商建立聯繫。截止24Q2 末，度假業務線下門店數爬升至超800家。
業績：2024Q2 公司實現經調整淨利6.57 億元/yoy+10.9%，經調整淨利率爲15.5%，環比24Q1 的14.4%提升1.1pp，較23Q2 的20.7%下降系業務結構調整。24Q2，公司經調整毛利率47.8%、同比-28pp；經調整服務開發費/銷售營銷費/行政管理費用率11.0%/35.1%/4.9%、同比-3.3/-3.3/-0.5pp，亦主要系度假業務並表影響。
2、獲客情況：24Q2 月付費用戶數達4250 萬、同比增長0.7%
2024Q2：MPU 同比增長0.7%至4250 萬，年付費用戶2.3 億人/yoy+4.8%，季度GMV 增長4.4%至623 億元。同時，公司提升用戶價值的戰略收效，24Q2公司12 個月服務人次18.6 億/yoy+29.9%，對應單用戶消費次數8.1 次/年，此外，公司12 個月ARPU 提升至接近64 元，較2019 年增長31%。
盈利預測及投資建議：公司具備低成本獲客和輕資產運營優勢，疫情期間彰顯業績韌性、疫情後仍深度受益下沉紅利，展望24 年旅遊需求保持樂觀，考慮公司收購北京同程旅行集團，預計24-26 年收入爲171/213/248 億元，同比增長44%/25%/16%，歸母淨利潤18/23/28 億元，同比增長17%/26%/21%,經調整淨利27/31/36 億元，同比增長22%/17%/17%，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，出境遊恢復不及預期風險，新業務增長不及預期風險。
