红人营销主业运营良好，探索效果化的红人营销路径。公司继续以WEIQ 平台链接广告主与红人（内容创作者）双方，主业红人营销业务维持良好业务势头。1H24 公司红人营销平台WEIQ 平台累计注册商家20.3 万个，相比2023 年年末增长3,225 个；职业化红人账户167.1 万个，相比2023 年年末增长20.2 万个。此外，公司亦尝试将红人营销与效果广告结合，WEIQ 平台实现全渠道智能投放。根据公司公告，1H24 公司配合小红书等平台，积极开拓KFS 内容营销组合策略，将红人的影响力与信息流广告、搜索广告相结合，我们判断或帮助公司WEIQ 平台稳固广告主预算份额。1H24 業績基本符合我們預期
公司公佈1H24 業績：收入20.0 億元，同降5%；歸母淨利潤4,507 萬元，同降28%；扣非淨利潤4,026 萬元，同降18%。其中2Q24 實現收入10.4億元，同比下降10%；歸母淨利潤3,045 萬元，同比下降30%；扣非淨利潤3,132 萬元，同比下降3%。2Q24 收入利潤基本符合我們預期。
發展趨勢
紅人營銷主業運營良好，探索效果化的紅人營銷路徑。公司繼續以WEIQ 平台鏈接廣告主與紅人（內容創作者）雙方，主業紅人營銷業務維持良好業務勢頭。1H24 公司紅人營銷平台WEIQ 平台累計註冊商家20.3 萬個，相比2023 年年末增長3,225 個；職業化紅人帳戶167.1 萬個，相比2023 年年末增長20.2 萬個。此外，公司亦嘗試將紅人營銷與效果廣告結合，WEIQ 平台實現全渠道智能投放。根據公司公告，1H24 公司配合小紅書等平台，積極開拓KFS 內容營銷組合策略，將紅人的影響力與信息流廣告、搜索廣告相結合，我們判斷或幫助公司WEIQ 平台穩固廣告主預算份額。
費用控制有效，信用減值損失影響利潤。2Q24 公司延續了有效的費用控制策略，銷售/研發/管理絕對值合計同比下降16%，佔收入比合計同比下降1ppt至12%。信用減值損失拖累利潤，1H24 確認信用減值損失2,444 萬元，其中2Q24 確認1,738 萬元。我們判斷主要在於上游廣告主經營仍有壓力，影響公司應收賬款回收。根據公司公告，公司主動調整客戶結構，加強與品牌客戶合作，我們認爲有望改善現金流表現。
關注AI 賦能及創新業務進展。公司表示，AI 能力有望加速公司紅人營銷平台往更爲智能化、精細化的新生態邁進。其中，公司推出的AIGC 文案創作工具「靈感島」已經上線企業端，我們認爲有望與公司主業較好協同，放大紅人營銷的內容端生產力及營銷端效能。此外，公司積極拓展創新業務，公司旗下「虹宇宙」已經上線蘋果Vision Pro，公司表示其亦融入AI 技術，聚焦B 端服務，探索VR、MR 及AIGC 在文旅、文博等方面應用。
盈利預測與估值
維持盈利預測，當前股價交易於37/33 倍2024/2025 年P/E。維持跑贏行業評級和4.5 元目標價，對應48/44 倍2024/2025 年P/E，潛在上行空間31%。
風險
廣告需求復甦不及預期，創新業務推進緩慢，AI相關政策風險。
