本報告導讀:
從半年維度看,公司資源使用效率提升已經在利潤總額上有所體現;中長期看,公司「教育服務」等專項行動穩步推進,出版發行主業預計可保持穩健增長趨勢。
投資要點:
公司資源使用效率提升,推動 2024 年上半年利潤總額增長亮眼,「三個專項」穩步推進,維持「增持」評級。我們預計2024-2026 年公司EPS 預測值分別爲0.65/0.71/0.78 元,與上次預測持平,維持公司目標價9.29 元,相對2024 年14xPE,維持「增持」評級。
2024 年8 月22 日,長江傳媒發佈2024 年半年報。截至2024H1,公司實現營業收入35.73 億元,同比增長0.7%;歸母/扣非歸母淨利潤分別爲5.32/5.09 億元,同比-18.09%/-20.22%。24Q2 來看,公司營收16.51 億元,環比下滑14.07%,同比增長8.26%;歸母淨利潤2.7 億元,環比增長3.06%,同比增長2.38%。
資源使用效率提升,半年利潤總額創下9.23%的同比增速歷史新高。
半年度來看,24H1 公司營收和毛利水平同比均較爲穩定,但公司一方面控制銷售費用降至2.91 億元,同比減少0.43 億,降幅12.81%,另一方面現金產生利息收入0.71 億元,同比增加約0.4 億元,增幅達73.94%,二者作爲主要貢獻使得24H1 公司營業利潤總額同比增加0.6 億元達到7.15 億元,同比增速9.23%,創下歷史新高。
公司「三個專項」行動穩步推進,出版發行主業的碼洋、營收維持增長趨勢。24H1 公司出版業務與發行業務銷售碼洋分別同比增長9%/7%,收入端同比增速8%/1%,體現公司主業的向上態勢。公司繼續重視「教育服務」,搭建智慧教育服務中心,整合資源構建「五位一體」服務體系,線上服務平台預售額環比增長92.9%,推動區域數字教育合作,教育裝備與信息化業務同比增長21.63%。公司也積極進行改革創新,積極佈局投資業務做好項目儲備管理,深度參與「兩湖基金」投資運營;推動湖北新華電商實現銷售碼洋同比增長144.27%;以倍閱生活館線上商城爲依託,打造傳統文化文創、教育文創、出版文創三大產品矩陣,銷售同比增長 26.47%。
風險提示:出生人口下滑影響教輔教材需求,一般圖書需求萎縮,市場化教輔市佔率提升不及預期。