事件描述
廣電計量發佈2024 年中報,上半年營收13.44 億元,同比增9.2%;歸母淨利潤0.80 億元,同比增32.5%;扣非歸母淨利潤0.66 億元,同比增51.9%;其中,Q2 營收7.56 億元,同比增10.2%;歸母淨利潤0.78 億元,同比增25.0%;扣非歸母淨利潤0.72 億元,同比增35.3%。
事件評論
上半年多個子方向展現良好成長動能。分板塊看,1)計量服務:營收3.44 億元,同比+3.35%,毛利率46.1%,同比-1.46pct,廣州總部基地搬遷階段性影響增速,航空、光伏等新培育方向增長較快;2)可靠性與環境試驗:營收3.18 億元,同比增5.38%,毛利率44.5%,同比-1.22pct,特殊行業實現恢復性增長,訂單開發取得突破,新能源車業務發展迅速;3)集成電路:營收1.11 億元,同比增39.8%,毛利率48.1%,同比+2.66pct,北斗衛星導航產品供應鏈安全專項服務持續突破;4)電磁兼容:營收1.48 億元,同比增7.95%,毛利率45.8%,同比-2.21pct,航空機載業務簽訂增長,新獲醫療器械註冊檢國家級資質;5)生命科學:營收2.30 億元,同比增7.79%,毛利率39.5%,同比+9.55pct,環境、食品新項目拓展順利,實驗室減虧中;6)EHS 評價服務:營收0.47 億元,同比降2.42%,毛利率0.49%,同比-16.92pct,中安廣源虧損2517 萬元(減虧208 萬元)。
高質量發展成果明顯,盈利能力逐步改善。2023 年底公司新領導班子上任以來從多方面推進精細化管理,2024 年上半年毛利率提升0.29pct,食品、環境實驗室減虧取得初步成效,帶動生命科學板塊毛利率提升9.55pct;精細管理下期間費用率下降1.28pct;淨利率提升1.19pct。2024Q1 實現淨利潤扭虧爲盈;2024Q2 淨利率同比增1.23pct 至10.3%,高質量發展逐步兌現。上半年經營性現金流淨額同比增28%至1.60 億元,收現比95%保持高位,現金流情況良好。
全國性高端製造檢測企業,2024 年迎來多重看點。1)良好資質爲後續成長提供動能:公司是全國性、綜合性高端製造檢測企業,2023 年底檢測設備原值合計24.64 億元(同比增10.47%),產能充裕;2)優勢板塊需求改善預期:2023 年可靠性與環境試驗/電磁兼容受軍工行業特殊事件影響增速放緩至8.2%/11.3%,2024 年軍工檢測訂單有觸底修復預期,此外,受益於汽車新車型研發放量,公司汽車檢測業務具備增長潛力,上半年公司訂單情況已有反應;3)淨利率提升預期:①薄弱板塊減虧:2024 年公司對食品、環境虧損實驗室採取收縮戰略,並對食品、環境和化學分析實驗室進行深度融合管理,調整中安廣源(環評業務)管理團隊;②人員控制:2023 年底公司員工數量6304 人,同比減少11 人;③資本開支放緩:公司2024 年擬投入技改資金2.98 億元,同比減少21.9%。
股權激勵計劃落地,以利潤&現金流爲考覈。公司公告以2024 年7 月1 日爲激勵計劃的授予日,對激勵對象授予862.50 萬份股票期權、862.50 萬股限制性股票。
盈利預測與估值:預計2024-2026 年公司營收32.99 億元/37.60 億元/42.90 億元,同比增14.2%/14.0%/14.1%;實現歸母淨利潤3.14 億元/4.03 億元/5.18 億元,同比增57.3%/28.3%/28.6%,對應PE 估值21.8x/17.0x/13.2x;維持「買入」評級。
風險提示
1、生態環境和食品檢測減虧不及預期風險;2、產能利用率不及預期導致淨利率不及預期風險。