智驾及网联业务维持高速增长。上半年智能驾驶业务/网联服务及其他业务营收26.67/10.60 亿元，同比增长45.1%/66.9%；智驾业务毛利率18.9%，同比增长1.9个百分点，网联服务及其他业务毛利率29.2%。公司高算力智能驾驶域控制器已在理想、极氪等客户车型规模化量产，并获得丰田、长城、广汽埃安、上汽通用、东风日产等客户新订单；轻量级产品获得奇瑞、红旗等新客户定点；毫米波雷达获得奇瑞、广汽乘用车、广汽丰田等车企新订单。公司网联服务亦开拓顺利，获得理想、奇瑞、长安等客户新订单。随着高阶智能驾驶规模化应用，预计公司智驾业务仍将有望快速发展。業績符合預期。公司上半年實現營業收入116.92 億元，同比增長34.0%；實現歸母淨利潤8.38 億元，同比增長38.1%；實現扣非歸母淨利潤7.90 億元，同比增長49.7%。2 季度實現營業收入60.45 億元，同比增長27.5%，環比增長7.0%；實現歸母淨利潤4.54 億元，同比增長64.0%，環比增長17.9%；實現扣非歸母淨利潤4.19 億元，同比增長77.3%，環比增長13.1%。公司不斷提升智能座艙、智能駕駛業務競爭力，疊加新客戶開拓以及新技術研發落地，助力公司業績實現較高增長，新訂單獲取穩步提升。
2 季度毛利率同環比提升，現金流大幅改善。上半年毛利率20.3%，同比下降0.3 個百分點；2 季度毛利率21.3%，同比增長1.0 個百分點，環比增長1.9 個百分點，預計主要系智能駕駛產品毛利率提升及網聯服務佔比提升所致。上半年期間費用率12.7%，同比下降1.6 個百分點，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別同比下降0.4/0.4/1.2 個百分點。上半年經營活動現金流淨額6.15 億元，同比增長103.4%，主要系銷售回款增加。
智能座艙業務持續開拓國內外市場。上半年智能座艙業務營收79.65 億元，同比增長27.4%；毛利率19.6%，同比基本持平。公司第三代座艙域控制器已在理想、奇瑞、廣汽乘用車等客戶中規模化量產，並獲得奇瑞、吉利、廣汽豐田等客戶新訂單；第四代座艙域控制器已在理想等客戶車型上配套量產，獲得理想、廣汽乘用車、吉利等客戶多個訂單；支持艙內移動辦公、艙泊一體等功能的旗艦座艙域控方案獲得國內外領先車企新訂單。傳統業務持續擴大全球市場份額，新產品中車身域控制器已經量產落地，獲理想、奇瑞、PROTON等客戶訂單，HUD及電子後視鏡產品也順利開拓市場。
智駕及網聯業務維持高速增長。上半年智能駕駛業務/網聯服務及其他業務營收26.67/10.60 億元，同比增長45.1%/66.9%；智駕業務毛利率18.9%，同比增長1.9個百分點，網聯服務及其他業務毛利率29.2%。公司高算力智能駕駛域控制器已在理想、極氪等客戶車型規模化量產，並獲得豐田、長城、廣汽埃安、上汽通用、東風日產等客戶新訂單；輕量級產品獲得奇瑞、紅旗等新客戶定點；毫米波雷達獲得奇瑞、廣汽乘用車、廣汽豐田等車企新訂單。公司網聯服務亦開拓順利，獲得理想、奇瑞、長安等客戶新訂單。隨着高階智能駕駛規模化應用，預計公司智駕業務仍將有望快速發展。
預測2024-2026 年EPS 爲3.55、4.49、5.65 元，可比公司2024 年PE 平均估值38 倍，目標價134.9 元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業銷量低於預期；車載娛樂系統、車載信息系統和駕駛信息系統配套量低於預期；車聯網、液晶顯示屏及ADAS 業務收入低於預期。
