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公司公告2024 年半年報。24H1 公司實現營收8.73 億元，同比+15.16%，歸母淨利潤2.18 億元，同比+47.45%，扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比+55.21%。
24Q2 公司實現營收5.02 億元，同比+30.40%，歸母淨利潤1.18 億元，同比+42.25%，扣非歸母淨利潤1.31 億元，同比+75.96%。
點評：
下游需求回暖&產品結構優化，助力24Q2業績增長。公司聚焦MOSFET、IGBT 等半導體功率器件及模塊業務，產品型號高達3000 餘款系列齊全，是國內技術領先的功率器件Fabless 企業。24Q2 公司實現營收5.02 億元，同比+30.40%，環比+35.01%；毛利率36.53%，同比+6.85pct，環比+1.77pct，連續4 個季度環比提升。費用端，24Q2 四項費用率合計7.31%，同比+0.76pct，環比+3.52pct，主要系利息收入減少、財務費用率增加所致。利潤端一定程度受公允價值變動損益影響，24Q2 公司實現歸母淨利率23.43%，同比+1.95pct，環比-3.49pct；歸母淨利潤1.18 億元，同比+42.25%，環比+17.50%。24Q2 末存貨爲3.30 億元，環比-13.51%，從23Q3 起庫存持續下降，復甦趨勢明顯。公司取得業績高增主要系：1）下游市場回暖，新興領域需求增加；2）公司積極優化產品結構、市場結構和客戶結構。
中低壓MOS 收入高增，部分料號供不應求。當前階段功率半導體的復甦主要集中在中低壓MOS。分產品看，2024H1 公司SGT MOS 實現收入3.60 億元，同比+40.29%，收入佔比+7.49pct 至41.44%，部分料號供不應求；Trench MOS 實現收入2.55 億元，同比+19.64%，收入佔比+1.15pct至29.30%；SJ MOS 收入1.02 億元，同比+8.49%，收入佔比-0.70pct 至11.78%；IGBT 收入1.41 億元，同比-22.64%，收入佔比-7.87pct 至16.20%。
分下游看，24H1 工控佔42%、泛消費佔18%、光儲佔14%、汽車佔13%、AI 算力及通信佔9%、智能短交通佔4%。
產品結構持續升級，國產替代空間廣闊。公司憑藉長期扎根功率半導體的優勢，深刻洞悉行業發展趨勢，及時調整優化產品結構，下游應用從原來工控、消費、短距離交通，向汽車電子、光儲、AI 算力、低空經濟等新興領域升級。汽車電子方面，已實現了動力域、車身域、底盤域、智駕域、智能座艙域全覆蓋。近年來海外功率龍頭重心逐步轉向SiC 等第三代半導體，中低壓功率半導體國產替代空間廣闊，未來公司有望憑藉技術領先、料號豐富、和對行業發展趨勢的敏銳判斷，實現較快增長。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營收18.84/23.68/29.32 億元，歸母淨利潤4.50/5.60/6.99 億元，對應PE 爲25.67/20.62/16.52 倍，考慮到公司產品升級、份額提升，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇，供應鏈風險
