事件：公司發佈2024 年半年報，報告期內實現營業收入19.56 億元，同比下降5.66%，歸母淨利潤2.15 億元，同比下降44.71%，扣非淨利潤1.96 億元，同比下降48.72%；其中2024年二季度實現營業收入10.18億元，同比下降2.15%，環比增長8.59%，歸母淨利潤1.17 億元，同比下降45.04%，環比增長18.95%。
功能性材料板塊收入穩步增長，OLED 材料業務快速成長。2024 年上半年公司功能性材料實現收入16.2 億元，同比增長5.35%，毛利率40.67%，同比下降2.2 pct。公司繼續保持全球領先的高端液晶單體材料供應商地位，上半年受需求影響同比有所下降；沸石系列環保材料業務受客戶去庫存的影響有所下降，但應用於石油化工催化裂化領域的沸石分子篩已經實現銷售。公司OLED 材料業務發展良好，控股子公司九目化學實現收入和淨利潤分別爲4.9億、1.34 億元，同比分別增長34.8%、57.6%，繼續保持OLED 昇華前材料業內領先地位；三月科技2024 年上半年收入約7287 萬元，同比增長約92.3%，OLED 成品材料和顯示用PI 成品材料在下游應用持續推進。
生命科學與醫藥產品收入下降明顯，積極佈局與開發新產品。2024 年上半年公司生命科學與醫藥產品收入3.11 億元，同比下降38.53%，毛利率37.20%，同比提高1.48 pct，其中MP 公司實現收入和淨利潤分別爲2.37 億元、-1975萬元，同比分別下降17.1%、292.3%。在醫藥產品業務方面，因部分去年同期階段性需求的客戶定製醫藥中間體產品需求萎縮，對公司醫藥產品業務產生相應影響。在生命科學和體外診斷業務方面，MP 公司所屬行業下游需求減少，所處行業競爭加劇，對其業務產生影響，未來 MP 公司將不斷提質增效，積極佈局與開發新產品，促進公司生命科學與醫藥產業持續發展。
加大研發投入開發新材料產品，佈局新項目進展順利。2024 年上半年公司研發投入1.99 億元，同比增長39.9%，公司根據市場研判及下游客戶需求，在研項目增加，相關費用投向了OLED 材料、半導體制造材料、聚酰亞胺材料等材料的研發。報告期內，公司半導體制造材料業務呈現較好增長態勢，「年產65 噸光刻膠樹脂系列產品項目」已於2023 年投入使用，並根據客戶定製需求生產供應。公司於2022 年啓動的「中節能萬潤（蓬萊）新材料一期建設項目」正積極推進中，計劃擴增電子信息材料和新能源材料產能。此外在新能源材料領域，公司已有鈣鈦礦太陽能電池方面材料實現供應，2023 年開發了光伏膠膜材料，並於報告期內通過下游認證並實現銷售。
給予「增持」投資評級。由於部分產品下游市場需求低於預期，我們調整盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲5.16 億、6.31 億、7.56億元，EPS 分別爲0.55、0.68、0.81 元，當前股價對應PE 分別爲14、12、10 倍，給予「增持」投資評級。
風險提示：下游需求不及預期、原材料價格波動、新項目投產不及預期。