盈利水平持续提升，新品不断推出，增强公司竞争力。2024H1 公司销售毛利率72.61%（yoy+1.31pp），主要是因为：①X 系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%（yoy+2.46pp），②高毛利的试剂业务收入占比提升1.54pp 至71.97%，销售净利率为40.85%（yoy+0.64pp），盈利能力不断增强。从远期发展来看，得益于持续的高研发投入，公司不断推出新产品， MAGLUMIX10 超高通量全自动化学发光免疫分析仪已于2024 年2 月上市，可更好的满足大型实验室要求，有望夯实公司在化学发光领域的领先地位，凝血、生化、分子等新仪器均进入国内注册阶段，多元化布局有望提升公司在体外诊断领域的竞争实力，为公司业绩持续增长提供驱动力。事件：公司發佈2024 年中報，2024 年上半年實現營業收入 22.11 億元（yoy+18.54%），實現歸母淨利潤9.03 億元（yoy+20.42%），扣非歸母淨利潤8.68 億元（yoy+26.36%），經營活動產生的現金流量淨額6.18 億元（yoy+17.46%），其中單二季度實現營業收入11.90 億元（yoy+20.23%），歸母淨利潤4.77 億元（yoy+20.76%），扣非歸母淨利潤4.68 億元（yoy+27.11%）。
點評：
大型機佔比持續提升，帶動試劑增長。2024 年上半年，公司持續加大國內外中大型醫療機構的拓展力度，收入保持穩步增長。①分區域來看，國內市場實現營收14.10 億元（yoy+16.30%），化學發光儀裝機796台，大型機裝機佔比達到75.13%（yoy+14.58pp），覆蓋三級醫院數量較2023 年末增加了101 家； 海外市場實現營收7.96 億元（yoy+22.79%），化學發光儀銷售達2281 台，中大型發光儀器銷量佔比提升10.07pp 至64.80%。②分業務來看，得益於大型機佔比提升，公司試劑業務增長趨勢良好，2024 年上半年公司試劑業務實現收入15.91 億元（yoy+21.13%），其中國內試劑類業務收入同比增長18.54%，海外試劑業務收入同比增長29.11%，公司儀器類業務實現營收6.15 億元（yoy+12.40%）。
盈利水平持續提升，新品不斷推出，增強公司競爭力。2024H1 公司銷售毛利率72.61%（yoy+1.31pp），主要是因爲：①X 系列及中大型發光儀器銷量佔比增加，帶動公司儀器類產品毛利率提升至32.11%（yoy+2.46pp），②高毛利的試劑業務收入佔比提升1.54pp 至71.97%，銷售淨利率爲40.85%（yoy+0.64pp），盈利能力不斷增強。從遠期發展來看，得益於持續的高研發投入，公司不斷推出新產品， MAGLUMIX10 超高通量全自動化學發光免疫分析儀已於2024 年2 月上市，可更好的滿足大型實驗室要求，有望夯實公司在化學發光領域的領先地位，凝血、生化、分子等新儀器均進入國內註冊階段，多元化佈局有望提升公司在體外診斷領域的競爭實力，爲公司業績持續增長提供驅動力。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲48.89、61.33、76.82 億元，同比增速分別爲24.4%、25.4%、25.3%，實現歸母淨利潤爲20.76、26.08、33.29 億元，同比分別增長25.6%、25.6%、27.6%，對應當前股價PE 分別爲24、19、15 倍。
風險因素：常規檢測試劑上量不達預期風險、產品研發及註冊失敗風險、海外市場競爭加劇風險。
