2Q24 業績符合我們預期
公司公佈1H24 業績：1H24 收入1.72 億元，同比+34.86%；毛利率65.52%，同比+3.2ppt；歸母淨利潤0.03 億元；扣非歸母淨利潤-0.04 億元。2Q24 收入1.28 億元，同比+21.21%，環比+191%；毛利率64.45%，同比+7.58ppt；環比-4.19ppt；歸母淨利潤0.25 億元；扣非歸母淨利潤0.22 億元。2024 年上半年軟件開發及授權收入6057 萬元，毛利率爲89.33%；測試設備及配件收入1.11 億元，毛利率爲52.74%。符合我們預期。
發展趨勢
正式發佈AI 應用平台，賦能半導體產業。2024 年，公司半導體人工智能應用平台INF-AI 正式發佈，且已被多家客戶引入使用，以AI/大模型賦能設計與製造；半導體離線大數據分析系統已完整佈局並持續迭代升級，DEYMS、DE-DMS 等產品取得規模訂單；半導體在線大數據分析系統研發穩步推進，已在客戶處迭代試用；半導體通用數據分析軟件DE-G 功能逐步打磨成熟，成功替代國際通用統計分析軟件。
持續推出更適合市場的硬件設備。2024 年上半年公司推出T4000Max 半導體參數測試機，採用了自研高性能矩陣開關構架，具有精度高、速度快、配置靈活等特點，適用於工藝研發、晶圓級可靠性、量產WAT 等多種測試場景。
研發費用持續投入。2024 年上半年公司研發費用1.32 億元，佔營業收入的76.87%，同比增長幅度爲41.77%。截至2024 年6 月30 日，公司共擁有549 名員工，相較於2023 年末增速接近10%，我們預計2024 年公司員工人數仍將持續增加。
盈利預測與估值
由於2024 年上半年軟件業務推廣出現的阻力以及硬件業務在晶圓廠設備資本開支推遲的情況下，2024 年下半年和2025 年業績可能受到負面影響，我們下調2024 年和2025 年利潤19.2%和22.6%至1.54 億元和2.17 億元。維持跑贏行業評級，下調目標價18.8%至55.08 元（基於2026 年SOTP，以9.8%折現至2024 年），較當前股價有49%的上行空間。
風險
國際形式波動及行業波動風險；硬件需求不及預期；軟件業務推廣不及預期。於鍾海