投資要點：
公司發佈2024 年半年報
2024H1：實現收入62.8 億元，同比下降6.1%，歸母淨利潤11.7億元，同比增長3.2%，扣非歸母淨利潤11.6 億元，同比增長5.7%；2024Q2：實現收入30.4 億元，同比下降7.2%，歸母淨利潤5.6 億元，同比增長1.9%，扣非歸母淨利潤5.7 億元，同比增長7.9%；? 盈利能力改善明顯，費用率控制較好
2024H1：公司整體毛利率66%，同比提升1.9pct；整體費用率下降3pct，其中：銷售費用率爲27.7%，同比下降1.7pct，管理費用率爲5.3%，同比提升0.6pct，研發費用率爲7.8%，同比下降1.3pct，財務費用率爲-1.2%，同比下降0.6pct；
2024Q2：公司整體毛利率67.3%，同比提升2.2pct；整體費用了下降3.1pct，其中：銷售費用率28.4%，同比下降2.2pct，管理費用率爲4.6%，同比下降0.4pct，研發費用率爲8.3%，同比下降0.8pct，財務費用率爲-0.8%，同比提升0.2pct。
診斷試劑表現較好，化學制劑、中藥業務短期承壓2024H1 公司整體收入爲62.8 億元，其中：1）化學制劑：收入32.2億，同比下降7.3%，毛利率爲81.2%，同比提升2.3pct；2）原料藥及中間體：收入17.6 億，同比下降1.2%，毛利率爲37.1%，同比提升0.5pct；3）中藥：收入7.5 億，同比下降21.9%，毛利率爲75.6%，同比提升7.1pct；4）生物製品：收入0.9 億元，同比下降22.8%；5）診斷試劑：
收入3.9 億元，同比增長32.3%。
公司在研管線豐富，持續加大BD 力度，長期增長動力充沛公司重點在研品種穩步推進：1）注射用阿立哌唑微球（1 個月緩釋）：2023 年已申報生產，目前完成藥學註冊現場覈查、臨床覈查，收到發補通知並開展相關研究；2）司美格魯肽注射液：II 型糖尿病適應症已報產，技術審評中；減重適應症已取得臨床批件，III 期臨床試驗準備中；3）重組抗人IL-17A/F 人源化單克隆抗體注射液：於2023年8 月正式啓動銀屑病適應症III 期臨床，2024 年4 月底已完成全部受試者入組，強直性脊柱炎適應症（與北京鑫康合生物醫藥科技有限公司共同申報）也已於2024 年7 月初完成全部III 期臨床受試者入組。
持續加大BD 力度：公司先後引進了抗感染領域DHODH 抑制劑創新藥品種、男科領域PDE5 抑制劑創新藥品種、以及神經精神類藥物KCNQ2/3 創新藥品種，預計未來將持續加大BD 力度。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026 歸母淨利潤分別爲22/25.2/28.2 億元（維持前次預測），同比增長13%/14%/12%，對應PE 分別爲15/13/12 倍，維持「買入」評級。
風險提示
行業政策變化風險、產品降價風險、新藥研發風險