本報告導讀：
公司2024 年中報業績基本符合預期，LNG 運輸業務下半年有望改善，馬鞭洲碼頭升級改造及海外項目順利推進，增長可期。
投資要點：
維持「增持」 評級，維持目標價5.33 港元。公司2024 年中期業績基本符合預期，維持公司2024-2026 年EPS 預測爲0.54、0.56、0.59港元，維持「增持」評級及目標價5.33 港元。
2024 年中報業績基本符合預期。2024 年上半年公司主營收入3.31億港元，同比+7.29%，歸母淨利潤6.85 億港元，同比-7.90%，主要由於匯兌虧損以及國內油品碼頭公司投資收益下降。公司宣佈2024年中期派息0.1 港元/股，同比持平，派息率約爲36%。
海外倉儲業務高增速，六家碼頭投資收益同比下降。分板塊看①華德石化原油接卸739 萬噸，同比+23.58%，輸送原油599 萬噸，同比+3.45%，分部業績1.61 億港元，同比+17.27%。②下屬六家碼頭公司吞吐量1 億噸，同比-4.76%，投資收益3.63 億元，同比-11.46%，主要受國內原油進口需求放緩影響，2024 年1-6 月份，全國原油進口量27548 萬噸，同比-2.3%，同時人民幣兌港元略有貶值拖累投資收益。③海外倉儲：富查伊拉公司實現投資收益0.6705 億港元，同比+34.67%，Vesta 實現投資收益0.1617 億港元，同比+60.10%。④LNG 運輸業務投資收益0.5942 億港元，同比-8.10%，主要由於23年底一艘LNG 船舶故障導致停租損失及修理費用增加。
LNG 運輸業務下半年有望改善，馬鞭洲碼頭及海外項目順利推進。
碼頭業務方面，馬鞭洲碼頭石腦油接卸升級改造項目按進度順利推進，建成後將進一步提高華德石化收入規模。LNG 運輸方面，23 年底故障的LNG 船已於2024 年6 月恢復正常運行，下半年該板塊利潤貢獻有望改善。海外倉儲方面，富查伊拉公司與港口超大油輪碼頭連接管網工程已接近完工，建成後可提升儲罐週轉速度和作業靈活性，提高盈利水平。同時積極推進Vesta 在比利時的全資附屬公司VTA 與安特衛普港新建碼頭連接項目，將提高VTA 的泊位能力。
風險提示：1）宏觀環境及行業政策變化風險。2）地緣政治事件風險。3）項目建設不及預期風險。