事件：24Q2 公司實現收入309.75 億元，YoY+11.6%；淨利潤39.80 億元，YoY+168.7%，經調整淨利潤46.79 億元，YoY+73.7%。
用戶增長續創新高。得益於對用戶生態系統的提升，24Q2 快手平均DAU 和MAU 分別達到3.95/6.92 億，YoY+5.1%/2.7%，續創歷史新高，總用戶時長同比增長9.5%，平台保持高粘性。
內外循環營銷穩健增長。通過優化智能營銷解決方案，24Q2 快手線上營銷服務收入175 億元，YoY+22.1%。其中，外循環營銷服務收入增長顯著，尤其在在傳媒資訊、電商平台和本地生活等行業；內循環營銷服務收入也取得穩健增長，中小商家投放消耗同比增加60%。
電商GMV 增速放緩。24Q2 公司電商GMV 達3053 億元，YoY+15%，其他業務（以電商爲主）實現收入42 億元，YoY+21%。需求側，公司不斷迭代拉新促活舉措，電商月活躍買家數達1.31 億，YoY+14.1%；供給側，啓航計劃助力新商家冷啓，月均動銷商家數同比增長超過50%。
多模態AI 取得突破，海外業務進展順利。報告期內，公司正式發佈視頻生成大模型可靈AI，向全球用戶推出會員體系；目前，公司已構建了包括快意大語言模型、視覺生成大模型和推薦大模型在內的AI 矩陣，並嵌入多個業務場景，24Q2 來自營銷客戶的AIGC 營銷素材消耗單日峯值達2,000 萬元。
海外業務用戶流量不斷增長，24Q2 海外核心市場的日活躍用戶日均使用時長近80 分鐘，YoY+5%，公司海外業務收入11 億元，YoY+141.4%，同比經營虧損減少64.5%。
盈利預測與投資建議：公司用戶生態和商業化能力持續完善，AI 矩陣賦能有望進一步打開成長空間。我們預計公司2024/25/26 年經調整淨利潤176/234/303 億元，同比+71%/33%/30%，維持「買入」評級。
風險提示：消費復甦不及預期，政策風險，市場競爭加劇。