用户与视频播放量健康增长，UP 收入提升。2024Q2公司日均活跃用户1.023亿，同比增长6%用户日均使用时长99分钟，同比增长5分钟。2024Q2公司日均视频播放量达到48亿次，同比增长18%，除游戏、科技、知识等传统品类外，家具房产、汽车、时尚等更具商业化潜力的内容播放量亦取得良好增长。2024H1，B站UP主从广告和增值服务获取的收入同比增长超过30%。業績簡評
2024年8月22日，公司披露2024年二季度業績公告，2024Q2實現營收61.27億元，同比+16%，Non-Gaap歸母淨虧損2.71億元，同比收窄72%。
經營分析
用戶與視頻播放量健康增長，UP 收入提升。2024Q2公司日均活躍用戶1.023億，同比增長6%用戶日均使用時長99分鐘，同比增長5分鐘。2024Q2公司日均視頻播放量達到48億次，同比增長18%，除遊戲、科技、知識等傳統品類外，傢俱房產、汽車、時尚等更具商業化潛力的內容播放量亦取得良好增長。2024H1，B站UP主從廣告和增值服務獲取的收入同比增長超過30%。
新游上線拉動遊戲業務恢復增長，廣告產品持續優化。2024Q2：1）公司廣告業務收入20.37億元，同比+30%。公司在廣告分發、廣告素材、投放工具、經營數據等產品基建側持續升級，電商堅持大開環戰略，618 期間爲所有垂直行業帶去的新客率均超50%。2）增值服務收入25.66 億元，同比增長11%，2024Q2 公司大會員數量達到2230 萬，環比增長2%。3）遊戲收入10.07 億元，同比增長13%，公司SLG 遊戲《三國：謀定天下》於6 月13 上線，上線後連續21 天排名在IOS 遊戲暢銷榜前5，該遊戲對Q2 業績貢獻有限，預計後續季度會有強勁增長。4）IP 衍生品和其他業務收入5.16億元，同比減少4%。
毛利率同環比持續優化，保持正向經營性現金流。公司高毛利業務佔比提升，經營槓桿持續釋放，2024Q2公司毛利率達到29.9%，同比+6.78 Pct，環比+1.58Pct。2024Q2 公司營銷費用10.36 億元，營銷費用率16.9%，同比-0.41pct,環比+0.54pct；管理費用4.88億元，管理費用率7.97%，同比-2.21pct,環比+1.42pct；研發費用8.95 億元，管理費用率14.6%，同比-5.14pct,環比-2.44pct；經營性現金流17.5億元，較去年同期轉正。
盈利預測、估值與評級
預計2024/2025/2026年公司收入266/304/338億元，NON-GAAP歸母淨利潤分別爲-0.15/20.31/32.85 億元，當前股價對應2025/2026年P/E分別爲20.20/12.49X，維持「買入」評級。
風險提示
用戶增長不及預期；廣告主需求不及預期；優質UP主流失風險；遊戲上線時間或表現不及預期。
