投资建议：预计公司2024-2026 年实现营业收入83.28、116.82、164.46 亿元，实现归母净利润1.01、3.92、6.64 亿元，同比增长108.2%、287.8%、69.5%，对应EPS 分别为0.18、0.69、1.10，当前股价对应的PE 倍数为36.7X、 9.5X、6X。公司出海产能建设领先，与头部客户深度绑定提升产能消化确定性，集中度提升与行业景气度改善有望带来可观业绩弹性，维持“买入”评级。事件：2024 年8 月15 日，公司發佈2024 年半年報，報告期內公司實現營業收入35.69 億元，同比下降6.44%，實現歸屬上市公司淨利潤-2.21 億元，虧損程度較去年同期大幅度縮減，上半年實現綜合毛利率10.16%，同比提升15.99 個pct。
鐵鋰業務向好持續，碳酸鋰佈局迎來收穫。公司多種高性能、低成本的差異化磷酸鐵鋰產品在車、儲兩旺的24Q2 產銷兩旺，上半年實現銷量7.45 萬噸，同比+99.1%，二季度單季度出貨4.79 萬噸，環比+79.75%。在手訂單支撐鐵鋰產能利用率的穩步提升，規模效應顯著改善產品盈利，公司二季度單季度綜合毛利率13.69%，同/環比+35.16/8.55 個pct，若剔除減值損失等影響，鐵鋰單噸虧損持續縮窄，未來隨着碳酸鋰價格的企穩以及產能供給格局改善，利潤彈性修復可期。報告期內公司控股子公司宜春龍蟠時代 4 萬噸碳酸鋰項目基本完成建設，並實現淨利潤5379.86 萬元，作爲具有鋰鹽加工廠的磷酸鐵鋰企業，垂直一體化的佈局有望幫助公司抵禦原材料波動風險，並進一步提升規模化生產，拓寬鋰電材料板塊利潤空間。
多渠道融資優化流動性，出海加速且堅定。與高度內卷的國內市場相比，當下鋰電各環節在海外仍處於產能緊缺的狀態，公司注重海外鐵鋰市場發力，印尼鋰源 3 萬噸磷酸鐵鋰項目已進入試生產調試階段，成爲第一家在海外落地規模化磷酸鐵鋰正極材料工廠的中國企業，並積極推進日本、韓國、美國等十餘家海外客戶的拓展進度，報告期內成功與 LGES 簽署了 5 年的長期供貨協議，把握海外電池廠轉向鐵鋰的機遇，卡位海外產能的先發優勢。而爲了保障出海的持續投入，公司充分利用資本市場進行多渠道融資，控股子公司常州鋰源在24H1 通過增資擴股引入投資者的方式實現融資約 3.85 億元；境外發行 H 股並在香港聯合交易所有限公司上市項目目前已獲得中國證監會出具的發行上市備案通知書，並於 2024 年 4 月完成年報更新稿，重新向香港聯交所遞交申請材料，通過靈活的多渠道融資實現資產負債結構優化，支撐公司後續更上一層樓的產能擴張與業務發展。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營業收入83.28、116.82、164.46 億元，實現歸母淨利潤1.01、3.92、6.64 億元，同比增長108.2%、287.8%、69.5%，對應EPS 分別爲0.18、0.69、1.10，當前股價對應的PE 倍數爲36.7X、 9.5X、6X。公司出海產能建設領先，與頭部客戶深度綁定提升產能消化確定性，集中度提升與行業景氣度改善有望帶來可觀業績彈性，維持「買入」評級。
風險提示：原材料短缺及價格波動風險；新業務市場拓展不及預期；產能擴張不及預期；海外局勢風險及匯兌風險等。
