维持增持评级 。维持 2024~2026 年 EPS 预测 2.69/3.49/4.55 元，维持目标价79.65 元，对应2024 年PE 30X，维持增持评级。本報告導讀：
公司持續開拓國內和海外市場，裝機順利推進，中大型機銷售佔比提升，帶動試劑增長趨勢良好，快速增長有望延續，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級 。維持 2024~2026 年 EPS 預測 2.69/3.49/4.55 元，維持目標價79.65 元，對應2024 年PE 30X，維持增持評級。
業績符合預期。公司2024 年H1 實現營收22.11 億元（+18.54%），歸母淨利潤9.03 億（+20.42%），扣非淨利潤8.68 億（+26.36%），其中Q2 收入11.90 億元（+20.23%），歸母淨利潤4.77 億（+20.76%），扣非淨利潤4.68 億（+27.11%），業績符合預期。H1 試劑類收入15.91億元（+21.13%），毛利率88.50%（-0.41pct）保持平穩,儀器類收入6.15 億元（+12.40%），隨着X 系列及中大型發光儀器銷量佔比增加，毛利率提升至32.11%（+2.46pct）,產品結構優化帶動主營業務毛利率提升1.29pct 至72.78%，歸母淨利率提升0.64pct 至40.85%。
國內市場裝機順利推進，大型機和流水線帶動試劑收入穩定增長。
2024H1,國內主營業務收入14.10 億元（+16.30%）。公司通過高速機X8/X6 及流水線產品的持續推廣，有效拓展了國內大型醫療終端客戶數量，帶動了常規試劑銷量的穩步提升。截至2024H1 服務三級醫院數量較 2023 年末增加了101 家，2024 年H1 國內市場完成發光儀器裝796 台，大型機裝機佔比達到75.13%。國內市場大型機裝機佔比持續提升，帶動試劑收入穩定增長，H1 試劑類收入同比增長18.54%，增長趨勢良好。國內業務毛利率77.56%（-0.38pct）。
海外市場試劑上量趨勢向好，高增長有望延續。2024H1,海外主營業務收入7.96 億元（+22.79%）。海外市場逐步細分，實施區域化管理模式，全面提升區域服務質量。繼續加大對重點國家的本地化建設，新設印度尼西亞海外子公司，累計已在海外10 個重點國家設立全資子公司，本地化運營將加快推動海外重點區域業務的增長。2024H1，海外市場共計銷售發光儀器 2281 台，中大型發光儀器銷量佔比提升至 64.80%（+10.07pct）；海外市場裝機數量穩定增長的同時中大型機佔比持續提升，爲海外試劑銷售增長奠定了堅實基礎。H1 試劑類收入同比增長29.11%，增長趨勢良好。中大型機銷售佔比增加和試劑佔比提升帶動海外毛利率提升4.89pct 至64.33%。
風險提示：新品上市和推廣低於預期；產品集採降價風險
