产业链生态资源丰富。海光联合国内主流服务器厂商覆盖了通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品。公司依托光合组织持续在生态建设方面加强投入。截至目前，公司通过联合产业链上下游企业、行业用户等4,000 余家相关创新力量，实现了8,000余项软硬件优化等协同技术的研发，共同打造1.2 万余个安全、好用、开放的产品及联合解决方案，成立区域分会24 个，适配中心23 个。上半年營收、歸母淨利潤持續增長。24H1，公司營收37.6 億元，+44.1%；歸母淨利潤8.5 億元，+25.97%；扣非8.2 億元，+32.1%。Q2 單季度，公司營收21.7 億元，+49.7%；歸母5.6 億元，+28.95%。公司整體經營指標持續增長，系市場需求持續增長，公司產品持續迭代升級。另外，公司加大市場拓展力度，相關產品涉及的行業應用以及新興人工智能大模型產業逐步增加，產品認可度得到進一步提升。
公司存貨進一步提升，產品供應穩定。公司存貨本期期末數達到24.6 億元，23 年底10.7 億元，24Q1 期末數17.1 億元。同時，公司24H1 預付款項30.9 億元，去年期末23.9 億元，24Q1 達到26.1 億元。自23 年Q4，公司存貨與預付款項持續增長，產品供應穩定性持續提升。
公司加大研發投入，CPU、DCU 前景皆好。2024H1，公司研發投入13.7 億元，+11.5%。研發投入佔總營收比重爲36.46%。公司研發人員數量達到1855 人，同比增長34%。公司CPU 與DCU 產品持續迭代升級，CPU 供應穩定，有望受益於信創進程。公司DCU 生態優異、具有全精度能力，可用於大模型訓練及推理，實現了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東 太初等大模型的全面應用，與國內文心一言、通義千問等大模型全面適配。
產業鏈生態資源豐富。海光聯合國內主流服務器廠商覆蓋了通用機架式服務器、人工智能服務器、刀片和高密度服務器、存儲產品以及視覺工作站、邊緣計算產品等諸多形態的產品。公司依託光合組織持續在生態建設方面加強投入。截至目前，公司通過聯合產業鏈上下游企業、行業用戶等4,000 餘家相關創新力量，實現了8,000餘項軟硬件優化等協同技術的研發，共同打造1.2 萬餘個安全、好用、開放的產品及聯合解決方案，成立區域分會24 個，適配中心23 個。
我們預測公司2024-2026 年每股收益分別爲0.78、1.23、1.63 元（原24-25 年預測分別爲0.75、1.12 元，主要上調了營收和毛利率），考慮到公司CPU、DCU 前景皆好，我們看好公司長期成長空間，採用絕對估值法（FCFF），給予96.79 元目標價，維持買入評級。
風險提示
地緣政治導致流片進度不及預期，客戶集中度較高風險，重要行業需求不及預期。
