公司发布2024 年半年报，收入36.09 亿元，同比增长21.69%；归母净利润5.17 亿元，同比增长53.88%；扣非归母净利润4.73亿元，同比增长71.87%。核心觀點
公司發佈2024 年半年報，收入36.09 億元，同比增長21.69%；歸母淨利潤5.17 億元，同比增長53.88%；扣非歸母淨利潤4.73億元，同比增長71.87%。得益於消費、網通市場需求的回暖，以及公司以市佔率爲中心的經營策略，公司上半年營收同比、環比明顯改善。隨着下游需求回暖、產品價格觸底回升，公司2024年業績有望大幅度改善。公司是國際NOR Flash、國內MCU 龍頭，未來在利基DRAM 也有望取得領先地位，建議重點關注。
事件
公司發佈2024 年半年報，收入36.09 億元，同比增長21.69%；歸母淨利潤5.17 億元，同比增長53.88%；扣非歸母淨利潤4.73億元，同比增長71.87%。
簡評
Q2 同比環比強勁增長，盈利能力穩步回升。公司Q2 單季度收入19.82 億元，同比增長21.99%，環比增長21.78%；歸母淨利潤3.12 億元，同比增長67.95%，環比增長52.46%；扣非歸母淨利潤2.90 億元，同比增長99.25%，環比增長57.66%。Q2 單季度毛利率爲38.15%，環比基本持平。業績改善主要因爲：（1）上半年消費、網通市場需求回暖；（2）公司以市佔率爲中心，促進產品銷量和營收增長。
Flash、MCU庫存水平健康，需求緩慢復甦。1、存儲：Flash 庫存水位健康，上半年消費類需求修復，工業類需求見底，上半年行業價格反彈。上半年公司存儲器毛利率爲39.24%，環比提升6.25pcts，主要因爲存貨減值的轉銷、成本下降。下半年爲消費電子旺季，公司下游需求有較強支撐。2、MCU：消費類、工業類的需求平穩，價格穩定。車規級MCU 產品矩陣不斷豐富，已有4 種封裝10 個型號，可用於車身控制、車用照明、智能座艙、輔助駕駛及電機電源等多種場景。
DRAM推出DDR3L、DDR4，取得較好營收。2019-2021 年，公司的成長主要來自TWS 等可穿戴拉動的NOR Flash 需求，以及MCU料號擴充和行業缺貨背景下的國產替代。往後看，DRAM 將成爲公司新的增長點。公司積極切入利基DRAM 市場（消費、工控等），已推出DDR4、DDR3L 等產品，在消費電子（機頂盒、電視、智能家居等）、工業、網絡通信等領域取得較好的營收，並持續推進規劃中的其他自研產品。
盈利預測：預計2024-2025 年歸母淨利潤分別爲11.36 億元、18.76 億元，對應PE 分別爲43x、26x。
風險分析
1、需求不及預期風險。公司的下游主要爲消費電子，若耳機、顯示屏、掃地機、家電等下游需求不及預期，則公司出貨量增長不及預期。2、客戶端去庫存不及預期。公司部分產品用於工業汽車領域，工業汽車領域仍然處於去庫存狀態，若庫存去化不及預期，則產品出貨量、價格將繼續承壓。3、研發進展不及預期。公司車規 MCU、DDR4 8Gb、LPDDR4、PMU、車規 MCU 等產品處於研發中，若研發進展不及預期，則有丟失潛在的客戶訂單、份額的風險。
