中金公司發佈研報指出,全球電網投資具備韌性,出海仍是優質企業實現增長的重要動能,重申推薦電力設備出海。
智通財經APP獲悉,中金公司發佈研報指出,全球電網投資具備韌性,出海仍是優質企業實現增長的重要動能,重申推薦電力設備出海。中金認爲在能源轉型、跨國互聯、老舊改造的大背景下,歐洲是近年來電力設備需求較旺盛的區域之一。中國作爲歐盟變壓器第一大進口國,中資有一定業績和品牌基礎,有望憑藉技術實力、性價比優勢進一步打開歐洲市場。
中金主要觀點如下:
宏觀:發電裝機與用電量雙增長明確,運營商規劃持續加碼推動電網投資提速。
英國新政府制定了更加積極的清潔能源裝機目標,並大力支持新能源車普及和電解槽制氫,BNEF預測2030年英國電力需求有望相較2023年增加25%;法國議會選舉中左黨獲得優勢席位,BNEF認爲這預示着法國將在未來5年內繼續積極推動能源轉型;美國大選能源政策雖存在不確定性,但存量改造基本盤穩定,疊加電源裝機增長明確、再工業化與AI推動美國用電量恢復增長,我們認爲電網配套投資仍需提速。此外,從NGG、Elia、ENEL、Exelon、Duke等多家歐美電網運營商的Capex計劃來看,電網規劃持續加碼,提高投資落地確定性。
中觀:中國電力設備出口穩增,看好歐洲市場的需求機遇。
2024年1-7月中國主要電力設備出口金額同比+17.2%,保持穩健增長,其中出口歐洲市場的增速較爲亮眼,同比+23.9%。我們認爲在能源轉型、跨國互聯、老舊改造的大背景下,歐洲是近年來電力設備需求較旺盛的區域之一。中國作爲歐盟變壓器第一大進口國,中資有一定業績和品牌基礎,有望憑藉技術實力、性價比優勢進一步打開歐洲市場。
微觀:2Q24業績驗證景氣度延續,看好訂單外溢之下中資的成長潛力。
表前環節需求景氣度較高,2Q24營收增速、BB Ratio指標持續亮眼表現,日立、GEV上調全年電力設備業績指引彰顯發展信心,與此同時頭部廠商在手訂單交期維持高位,訂單外溢效應進一步凸顯,現代電氣等二線品牌加速成長,我們同樣看好後續優秀中資廠商的拿單潛力;表後環節業績分化明顯,主要系下游結構不同,數據中心、公用事業相關需求增速領先,傳統建築市場仍疲軟;電錶環節,歐美廠商在新興市場競爭力持續下降,中資跑馬圈地進行時;線纜環節,歐洲電網互聯及海風配套需求高增。
風險
海外電網投資不及預期,國際貿易政策變化風險,匯率波動。