能源金属产品销量大幅增长，但由于原材料与产品价格下降、市场竞争加剧，公司营收利润仍有所减少。 2024 年 1-6 月公司能源新材料业务实现营业收入 63亿元，同比下降 22.43%；实现利润总额 2.46 亿元，同比下降 10.06%。3C 行业逐渐复苏，公司钴酸锂产品销量 1.84 万吨，同比增长 29.98%，市场份额进一步提升，行业龙头地位稳固；三元材料产品凭借高电压、高功率的技术优势，销量 2.63 万吨，同比增长 108.59%，行业排名得到较大提升；贮氢合金销量 1,860吨，同比增长 7.53%，继续保持行业龙头地位。但由于原材料与产品价格下降，市场竞争加剧，挤压盈利空间，整体营收与盈利同比减少。事件：公司發佈2024 年中報，公司利潤較大幅度增長。2024 年上半年公司營業收入171.62 億元，同比-8.37%；歸母淨利潤10.17 億元，同比+28.47%；扣非歸母淨利潤8.58 億元，同比+18.93%。公司利潤有較大幅度增長。
鎢鉬板塊業績快速增長，鎢礦山受益鎢精礦漲價利潤快速增長，光伏鎢絲快速擴產，利潤快速增長。2024 年 1-6 月公司鎢鉬業務整體向好，主要深加工產品保持平穩發展態勢，鎢鉬業務實現營業收入 87.81 億元，同比增長 10.98%；實現利潤總額 14.27 億元，同比增長29.50%。若剔除公司聯營企業投資收益的影響，公司鎢鉬業務利潤同比增長 27.73%。鎢礦山因鎢精礦價格上漲（2024 年 1-6 月國內黑鎢精礦均價爲 13.44 萬元/噸，較 2023 年同期上漲13.04%；APT（88.5%）均價爲 19.84 萬元/噸,較 2023 年同期上漲 11.02%。，公司鎢礦山營收同比增長，利潤同比大幅增加；光伏用鎢絲產品快速擴產，產品質量持續升級，產銷量及利潤同比大幅增加，細鎢絲上半年銷量 743 億米（其中光伏用鎢絲銷量 628 億米）。
與中國稀土整合導致公司稀土業務利潤下降，公司稀土磁材銷量穩步增長。 2024年 1-6 月公司稀土業務實現營業收入 20.54 億元，同比下降 21.48%；實現利潤總額 1.17 億元，同比下降 23.50%。主要原因是與中國稀土集團進行整合，原控股子公司龍巖稀土公司和原金龍稀土冶煉分離業務不再納入合併報表範圍，這部分業務的歸屬利潤和收入同比大幅度下降，加上原材料價格下降及行業競爭加劇，稀土深加工產品盈利同比有所下降。公司磁性材料產品加大新能源汽車市場與海外客戶拓展，穩固風電領域重點客戶份額，上半年銷量同比增長 13%，盈利能力逐季改善。
能源金屬產品銷量大幅增長，但由於原材料與產品價格下降、市場競爭加劇，公司營收利潤仍有所減少。 2024 年 1-6 月公司能源新材料業務實現營業收入 63億元，同比下降 22.43%；實現利潤總額 2.46 億元，同比下降 10.06%。3C 行業逐漸復甦，公司鈷酸鋰產品銷量 1.84 萬噸，同比增長 29.98%，市場份額進一步提升，行業龍頭地位穩固；三元材料產品憑藉高電壓、高功率的技術優勢，銷量 2.63 萬噸，同比增長 108.59%，行業排名得到較大提升；貯氫合金銷量 1,860噸，同比增長 7.53%，繼續保持行業龍頭地位。但由於原材料與產品價格下降，市場競爭加劇，擠壓盈利空間，整體營收與盈利同比減少。
投資建議：上半年鎢精礦價格超預期、公司稀土不納入合併報表範圍、新能源行業競爭加劇，我們調整了公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年營收分別爲373.51/401.10/432.99 億元，歸母淨利潤分別爲21.25/25.90/29.77 億元，對應PE10.65/8.74/7.60 倍，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動超預期；稀土永磁材料競爭加劇；公司銷售策略影響公司產品銷售量