该产品是全球首款颅内自膨药物支架，针对 ICAS（颅内动脉粥样硬化狭窄）患者基数大，每年新增患者即有150W 人，但ICAS 目前获批产品较少。公司产品的便捷性和操作性更强，且具有药物涂层优势，2023年10 月披露的小样本数据再狭窄率为0（35 例患者，6 个月随访），手术器械操作成功率100%，远优于同类产品。②涂层密网支架的临床试验已经完成全部临床随访，结果满足预期，公司计划于2024H2 提交注册申请。该产品是目前国内唯一涂层密网支架，具备可兼容0.017in 微导管的特殊规格，可处理颅内远端中小血管的动脉瘤。事件：公司發佈2024 年半年度業績公告，2024H1 實現營收213.7 百萬元（+32.5%，括號內爲同比增速，下同），歸母淨利潤7.7 百萬元（+125.9%），扣非歸母淨利潤-12.6 百萬元（+64.0%）。2024Q2 單季度實現營收122.6 百萬元（+39.2%），歸母淨利潤5.2 百萬元（+138.5%），扣非歸母淨利潤5.2 百萬元（+135.4%）。
利潤扭虧爲盈：公司展現了持續向好的盈利水平。2024H1，在費用控制方面，營業成本和銷售費用隨主營收入同比增長，但增幅均小於營收增幅；管理費用同比下降15%，主要系子公司賽諾神暢投產後，其相關費用不在管理費用中列支；研發費用同比上升30%，主要系美國eLum 公司並表以及部分研發項目進入關鍵性里程碑付款所致。
神介板塊穩定增長，看好自膨支架成爲10 億級大單品潛力，有望於今年獲批：2024H1 神經介入板塊營收90.7 百萬元（+2.74%），主要系顱內支架和9 款神介新品銷量增長，以及神經介入球囊產品單價及銷量下降的綜合因素影響。重點產品方面，①顱內自膨支架獲得創新器械批准，並於2024 年5 月完成註冊受理，我們預測其將在2024 年底獲批上市。
該產品是全球首款顱內自膨藥物支架，針對 ICAS（顱內動脈粥樣硬化狹窄）患者基數大，每年新增患者即有150W 人，但ICAS 目前獲批產品較少。公司產品的便捷性和操作性更強，且具有藥物塗層優勢，2023年10 月披露的小樣本數據再狹窄率爲0（35 例患者，6 個月隨訪），手術器械操作成功率100%，遠優於同類產品。②塗層密網支架的臨床試驗已經完成全部臨床隨訪，結果滿足預期，公司計劃於2024H2 提交註冊申請。該產品是目前國內唯一塗層密網支架，具備可兼容0.017in 微導管的特殊規格，可處理顱內遠端中小血管的動脈瘤。
冠脈支架+棘突球囊冠脈集採中標後放量迅速，海外市場打開增量空間：
2024H1 冠脈介入板塊營收122.5 百萬元（+70.8%），增長主要源於公司的兩款冠脈支架HT Supreme 和HT Infinity 以及棘突球囊入選國家集採續採（23-25 年）後，2023 年出貨量同增+437%，遠超集採簽約量4.8w條；今年是集採實施的第二年，冠脈和球囊產品仍保持銷量大幅增長。
同時，海外業績有望帶來增量，HT Supreme 已經成功進入法國醫保，且該支架的海外大型多中心臨床實驗結果數據較好，是目前我國唯一進入FDA 實質性審查階段的冠脈支架，未來海外有望進一步打開成長空間。
盈利預測與投資評級：我們維持之前的預期，我們預測公司2024-2026年營收分別爲493、811、1156 百萬元，歸母淨利潤分別爲16、91、219百萬元。考慮公司研發平台壁壘較高、創新性單品未來潛力較大、以及集採類產品的出貨量增長帶動了盈利大幅改善，我們維持「買入」評級。
風險提示：集採降價風險，產品獲批時間低於預期等。