新签订单同比快速增长，毛利率环比下滑：公司2Q24 营业收入18.43 亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%，归母净利润2.68 亿元，同比下滑63.23%，环比增长7.39%，归母净利润下滑主要原因为2023 年公司出售了持有的部分拓荆科技公司股票，产生税后净收益约4.06 亿元，而2024年公司并无该项股权处置收益；2Q24 公司毛利率为37.9%，环比下滑6.7ppt，主要原因为会计准则的变更，规定保证类质保费用应计入营业成本影响所致。1H24 公司新签订单47 亿元，同比增长40.3%，其中刻蚀设备39.4 亿元，同比增长50.7%，LPCVD 新增订单1.68 亿元。1H24 業績符合我們預期
公司公佈1H24 業績：公司營業收入34.48 億元，同比增長36.46%，歸母淨利潤5.12 億元，同比下滑48.48%，扣非歸母淨利潤4.83 億元，同比下滑6.88%，符合我們預期。
發展趨勢
新簽訂單同比快速增長，毛利率環比下滑：公司2Q24 營業收入18.43 億元，同比增長41.37%，環比增長14.81%，歸母淨利潤2.68 億元，同比下滑63.23%，環比增長7.39%，歸母淨利潤下滑主要原因爲2023 年公司出售了持有的部分拓荊科技公司股票，產生稅後淨收益約4.06 億元，而2024年公司並無該項股權處置收益；2Q24 公司毛利率爲37.9%，環比下滑6.7ppt，主要原因爲會計準則的變更，規定保證類質保費用應計入營業成本影響所致。1H24 公司新簽訂單47 億元，同比增長40.3%，其中刻蝕設備39.4 億元，同比增長50.7%，LPCVD 新增訂單1.68 億元。
刻蝕設備收入快速增長，LPCVD 逐步貢獻收入：公司1H24 營業收入34.48 億元，同比增長36.46%，其中刻蝕設備收入26.98 億元，同比增長56.68%，MOCVD 設備收入1.52 億元，同比下滑49.04%，LPCVD 設備收入0.28 億元，開始逐步貢獻收入。根據公司公告，公司刻蝕設備在首家先進邏輯客戶端針對金屬掩膜一體化大馬士革刻蝕工藝的驗證進入良率測試階段，已經進入第二家客戶開展現場驗證；先進存儲領域公司已在生產線驗證出具有刻蝕≥60:1 深寬比結構的量產能力。
薄膜設備積極開發新品類，產品線持續拓寬：根據公司半年報，公司已經實現六種薄膜設備的研發交付及通過客戶量產驗證，滿足金屬互聯鎢製程性能指標，並獲得客戶重複量產訂單；公司在CVD W 基礎上開發的HAR（高深寬比）鎢設備採用創新的工藝解決方案，已通過關鍵存儲客戶端現場驗證，滿足存儲器件中的高深寬比金屬互聯應用中各項性能指標，並獲得客戶重複量產訂單。除此之外，中微正進一步開發氮化鈦薄膜沉積ALD 設備、鈦薄膜沉積的PECVD 設備以及鍺硅選擇性外延設備。
盈利預測與估值
我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024/2025 年實現營業收入89.49/120.85 億元，實現歸母淨利潤17.98/27.87 億元，當前股價對應2024/2025 年48.0/30.9xP/E，我們維持目標價173 元不變，對應公司2024/2025 年59.8/38.6xP/E，較當前股價仍有24.6%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
晶圓廠資本開支下行，新產品研發導入不及預期，零部件交付風險。