新车持续发布新能源品牌扭亏指日可待，加速布局海外提升销量及盈利能力公司三大新能源品牌将迎来新品密集发布期，其中深蓝在新能源/智能化渗透率较低的主流价位段依靠“超级增程+华为ADS SE”形成差异化竞争优势；阿维塔将引入增程版车型及定位更低的07/E16 车型，续航里程焦虑的缓解+价位段的下探+华为ADS 3.0 赋能的背景下，销量增长可期，并将引领公司品牌向上；启源目标2025 年前推出10 款车型，其中数智新汽车E07 将搭载自研智能化技术SDA 架构。新产品持续发布有望明显提升销量，从而带来更强的规模效应，推动新能源品牌扭亏、贡献长期盈利。同时，公司加速推进“海纳百川”计划，着力推进“1+5+2”的全球布局，其中战略培育/攻坚市场分别聚焦新能源车/燃油车，2024 年前7 月自主品牌海外销量同比+68%，并积极推进泰国工厂建设等海外本土化供应，有望为燃油车销量基盘及新能源车放量提供支撑、提升盈利能力。新能源轉型領先央企，第三次創業開啓電動化、智能化、全球化轉型新徵程公司經歷「軍轉民、商轉乘、電動智能化轉型+全球市場開拓」的重要發展期。
燃油車時代，公司推出CS/UNI 系列等爆款，合資/自主品牌先後貢獻主要業績。
電動化時代，公司推出深藍/啓源/阿維塔品牌、傳統品牌加速混動轉型，並通過「自研SDA 架構+與華爲合作」發力智能化，未來新車型的放量有望明顯推升盈利。我們維持公司業績預測，預計2024-2026 年歸母淨利爲89.4/120.6/156.2 億元，當前股價對應的PE 爲13.6/10.0/7.8 倍，看好長期發展，維持「買入」評級。
新車持續發佈新能源品牌扭虧指日可待，加速佈局海外提升銷量及盈利能力公司三大新能源品牌將迎來新品密集發佈期，其中深藍在新能源/智能化滲透率較低的主流價位段依靠「超級增程+華爲ADS SE」形成差異化競爭優勢；阿維塔將引入增程版車型及定位更低的07/E16 車型，續航里程焦慮的緩解+價位段的下探+華爲ADS 3.0 賦能的背景下，銷量增長可期，並將引領公司品牌向上；啓源目標2025 年前推出10 款車型，其中數智新汽車E07 將搭載自研智能化技術SDA 架構。新產品持續發佈有望明顯提升銷量，從而帶來更強的規模效應，推動新能源品牌扭虧、貢獻長期盈利。同時，公司加速推進「海納百川」計劃，着力推進「1+5+2」的全球佈局，其中戰略培育/攻堅市場分別聚焦新能源車/燃油車，2024 年前7 月自主品牌海外銷量同比+68%，並積極推進泰國工廠建設等海外本土化供應，有望爲燃油車銷量基盤及新能源車放量提供支撐、提升盈利能力。
深藍/阿維塔品牌受華爲HI 模式深度賦能，擬入股「引望」有望獲得先發優勢華爲憑藉端到端算法、日行3500 萬公里的數據積累、雲端5EFLOPS 的算力等提供行業領先的全棧智能汽車解決方案。公司深藍/阿維塔品牌搭載華爲乾崑智駕及鴻蒙座艙，相較競品智能化優勢突出。同時，公司擬入股華爲車BU 新公司引望，預計持股比例不超過40%，且公司已基本完成對投資項目的盡職調查，預計不晚於8 月31 日簽署最終合作文件。公司作爲率先入股新公司的車企，在華爲技術賦能方面將獲得優勢，遠期有望享受華爲智能化朋友圈擴大的更大紅利。
風險提示：汽車行業需求、新能源車銷量增速、智能化滲透率、海外汽車需求不及預期；行業競爭加劇；原材料價格大幅波動等。