$拼多多 (PDD.US)$ 將於8月26日美股盤前公佈業績。根據市場一致預期,拼多多2024Q2預計實現營收1000.99億元,同比增加91.46%;預期每股收益19.01元,同比增加111.27%。
回顧一季度,拼多多彼時業績大放異彩,營收達到868億元,同比激增131%,主要受益於在線營銷服務和交易服務收入的增加;調整後淨利潤306.0億元,同比增202%;經營利潤首次超過了阿里巴巴,達到了259億元。低價策略助推業績高增,旗下跨境電商平台Temu也強勢擴張,使得拼多多績後股價走高,市值一度超越阿里。
展望二季度,拼多多的營收、GMV增長,以及Temu的表現仍是投資者關注重點。今年以來,拼多多仍錄得小幅下跌,亮眼業績與高成長性未能轉化爲出色的股價表現,此次拼多多能否重振旗鼓?
營收保持高增!Temu仍是關鍵增長點
一季度拼多多在線營銷服務及其他收入爲424.6億元,同比增長56%;交易服務收入暴增327%至443.6億美元,趕超在線營銷業務成爲拼多多最大的收入來源。
而據彭博一致預期,拼多多Q2在線營銷服務及其他收入爲504.9億元,同比增長33.12%,交易服務收入500.2億元,同比增長249%,兩項業務的增速均有小幅放緩。
分業務來看,拼多多的收入結構上分爲在線營銷服務收入(也稱廣告收入)和交易服務(即佣金收入)兩大類,業務結構上分爲國內主站和海外Temu業務分部,由於拼多多沒有公佈Temu具體的數據,Temu收入被囊括在交易服務收入中。業內人士普遍認爲,近幾個季度拼多多的交易服務收入大增,跨境電商平台Temu是關鍵增長點。
根據媒體預計,Temu第二季度的GMV約爲120億美元(約合人民幣860.5億元),美國市場佔據了近45%的份額,而且今年上半年的銷售額猛增至200億美金,已超去年全年,在海外「戰績」十分耀眼。
不過,Temu競爭對手正「虎視眈眈」,業務也會受到海外監管的影響。首先,亞馬遜計劃推出「低價商店」項目與Temu競爭。該項目專注於銷售無品牌商品,主要面向時尚、家居及生活用品類目招商,且售價低於20美元。其次,APP監管和清關政策收緊,會對股價造成一定壓力,需要投資者特別留意。
不過摩通認爲,Temu應該能夠帶來業績驚喜,原因一方面是Temu一直在提高價格以推動利潤率,另一方面,美國對中國產品提高關稅的程度有限,儘管拼多多利潤可能被侵蝕,但部分風險已被定價,股價估值偏低,該行對拼多多重申買入評級,目標價220美元。
淡化低價策略,GMV重回第一目標?
據媒體《晚點》報道,淘寶、抖音電商之後,拼多多也調整了業務重點,從追求商業化、提升利潤,轉向將GMV放回第一目標。這意味着,拼多多不再追求絕對低價帶來的更高貨幣化率。
此前,電商行業形成低價共識,很大程度上是受到消費需求驅動。但對於拼多多而言,保證公司商業收入的增長,還需要解決中小商家的流失、以及吸引更多品牌入駐的問題。
媒體報道還稱,拼多多考慮將Temu的業務經驗複用到國內業務,在部分品類上嘗試 「全託管」 模式,即商家負責供貨,平台決定零售價,更極致得實現低價。
在上一次業績電話會上,拼多多集團董事長、聯席首席執行官陳磊表示," 消費者已經形成跨平台消費的習慣,會在不同平台間從商品的品類、價格、服務質量等多維度進行綜合比較,再進行選擇 "。從中可窺見,拼多多也在敏銳察覺到消費市場的變化,此次業績電話會上高管對於未來戰略的表述也將備受關注。
國泰君安預計,本季拼多多GMV預估同比增長24.8%達1041億,此前,拼多多曾長期保持40%以上的 GMV增速,但隨着行業格局競爭趨於激烈,該數據增長勢頭有所回落。
歷次業績日股價如何表現?
根據Market Chameleon,回測過去12個季度業績日,拼多多在業績發佈當天上漲概率很高,約爲75%,股價平均變動爲±13.2%,最大跌幅爲-15.9%,最大漲幅爲+22.2%。
當前,拼多多的隱含變動爲±8.5%,表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達8.5%;對比來看,拼多多前4季度的績後平均股價變動爲±9.5%,顯示該股當前期權價值被小幅低估。
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從期權波動率偏度來看,市場情緒對拼多多傾向看漲。
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