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开源证券:给予南山铝业买入评级

開源證券:給予南山鋁業買入評級

證券之星 ·  2024/08/22 05:25

開源證券股份有限公司李怡然,溫佳貝近期對南山鋁業進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:氧化鋁價漲大幅增厚利潤,海內外佈局凸顯成長性》,本報告對南山鋁業給出買入評級,當前股價爲3.65元。


南山鋁業(600219)
氧化鋁價漲大幅增厚利潤,海外佈局凸顯成長性
2024H1公司實現營業收入156.7億元,同比+8%,實現歸母淨利潤21.9億元,同比+67%;2024Q2公司實現營業收入84.4億元,同比+24%,環比+17%,實現歸母淨利潤13.4億元,同比+158%,環比+57%,主要系氧化鋁、電解鋁價格上漲所致。步入三季度氧化鋁期貨價格出現大幅下挫,但現貨價格依舊堅挺,我們預計公司2024-2026年實現收入330.2、367.0、408.1億元,同比分別變動+14.5%、+11.1%、+11.2%,實現歸母淨利潤43.6、43.6、47.9億元,同比分別變動+25.5%、+0.1%、+9.7%(不考慮出售指標回款),EPS分別爲0.37、0.37、0.41元/股,對應2024年8月21日收盤價PE分別9.7、9.7、8.8倍,維持「買入」評級。
受益氧化鋁價格大增,公司利潤大幅增厚
目前公司于山東、印尼分別佈局140萬噸、200萬噸在運營氧化鋁產能;2024H1,山東龍口東海氧化鋁和印尼賓坦氧化鋁分別實現淨利潤2668.75萬元、12.8億元,同比分別變動+721%、154%,主要系2024Q2海內外氧化鋁價格均大幅上漲所致,2024Q2澳洲氧化鋁FOB價格約433.6美元/噸,環比+19%,同比+26%,截至目前三季度平均售價約490.9美元/噸,同比+13%,環比+46%,增厚公司利潤。
一體化佈局鋁產業鏈,海內外齊發力助公司成長
國內繼續擴大汽車板、航空板等高端製造產品出貨量,海外致力於在現有基礎上進行第二個200萬噸氧化鋁項目的擴建以及向下延伸建設25萬噸電解鋁項目,海內外齊發力,公司成長性凸顯。
在手現金豐厚,現金流持續改善,注重投資者分紅
截至2024年6月30日,公司在手現金250.6億,資產負債率降至19.2%,且經營性現金流自2023Q4以來持續改善。公司發佈中期分紅方案,計劃每10股派0.4元(含稅),分紅比例達21.4%,彰顯投資價值。
風險提示:(1)鋁價、氧化鋁價格大幅下跌;(2)項目進展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,國金證券李超研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲78.49%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利48.54億,根據現價換算的預測PE爲8.67。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有6家機構給出評級,買入評級4家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價爲4.46。

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