根据公告内容，上半年存储产品线：1）FLASH：围绕大容量、高性能、低功耗/低电压、小封装、高安全、高可靠、车规级等技术需求，持续丰富产品矩阵、提升技术能级；SPI NOR 车规产品2Mb~2Gb 容量全线铺齐，55nm 工艺节点全系量产并迭代制程；NAND38nm 和24nm 全面量产，24nm 为主，覆盖1Gb~8Gb；2）DRAM：事件：
公司發佈2024 年半年度報告，上半年營收36.09 億元，同比增長21.69%；歸母淨利潤5.17 億元，同比增長53.88%；歸母扣非淨利潤4.73 億元，同比增長71.87%。
存儲產品能力平台化，汽車、網通、TV 等多領域均有看點
根據公告內容，上半年存儲產品線：1）FLASH：圍繞大容量、高性能、低功耗/低電壓、小封裝、高安全、高可靠、車規級等技術需求，持續豐富產品矩陣、提升技術能級；SPI NOR 車規產品2Mb~2Gb 容量全線鋪齊，55nm 工藝節點全系量產並迭代製程；NAND38nm 和24nm 全面量產，24nm 爲主，覆蓋1Gb~8Gb；2）DRAM：
DDR4、DDR3L 產品，在網絡通信、電視、機頂盒、工業、智慧家庭等領域廣泛應用，已覆蓋網絡通信、TV 等主要客戶群。汽車市場方面，公司車規閃存產品出貨量保持良好增長。
MCU 產品矩陣持續豐富，光伏、工控、光模塊等需求較好
根據公告，MCU 產品及研發方面，量產51 個產品系列、超600 款，實現高性能、主流性、入門級、低功耗、無線、車規、專用產品全覆蓋，內核覆蓋ARM M3、M4、M23、M33、M7 及RISC-V，與多家國內、國際頭部Tier 1 公司建立合作關係。車規MCU 方面，GD32A系列MCU 目前提供4 種封裝共10 個型號供市場選擇，滿足車身控制、車用照明、智能座艙、輔助駕駛及電機電源等需求。需求方面，得益於光伏、工控、光模塊等需求的拉動，工業領域收入貢獻提升，在消費、汽車、網絡通信和存儲計算領域實現出貨量增長。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲74.89 億元、93.61 億元、112.34 億元，歸母淨利潤分別爲11.43 億元、17.57 億元、23.44 億元。採用PE 估值法，考慮到公司作爲國產存儲、MCU 芯片的優質稀缺標的，在多領域已與品牌客戶建立深入合作，隨着持續高強度研發投入，研發能力平台化、規模效應日趨明顯，有望充分受益國產替代及存儲週期上行的趨勢。25、26 年盈利能力有望持續穩健提升，給予2024 年60 倍PE，對應目標價103.0 元，維持「買入-A」投資評級。
風險提示：
下游需求不及預期；新產品研發導入不及預期；市場競爭加劇；上游代工成本上漲擠壓利潤空間風險。
