公司多业务共同发力，24H1 营收创历史同期新高受益于公司新产品导入、新项目投产以及新客户开拓，公司24H1 整体营收稳步增长。分产品看，公司特种气体营收为5.09 亿元（占比41.35%），同比增长2.9%，其中集成电路客户营收同比增长32.15%，并新增导入12 家半导体客户；大宗气体营收为4.43 亿元（占比35.98%），同比增长7.0%，主要受益于零售网点不断增加及新区域持续导入产品；现场制气及租金营收为1.32 亿元（占比10.72%），占比首次超过清洁煤气业务，考虑到公司23年下半年以来持续签订中大型现场制气项目，我们预计该业务占比有望继续提升。事件：
公司發佈 2024 年中報，上半年實現營收12.32 億元（yoy+ 8.65%），歸母淨利潤1.60 億元（yoy-1.15%），其中Q2 單季度實現營收6.43 億元（yoy+4.36%），歸母淨利潤0.84 億元（-17.69%）。此外，公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.50 元（含稅）。
點評：
公司多業務共同發力，24H1 營收創歷史同期新高受益於公司新產品導入、新項目投產以及新客戶開拓，公司24H1 整體營收穩步增長。分產品看，公司特種氣體營收爲5.09 億元（佔比41.35%），同比增長2.9%，其中集成電路客戶營收同比增長32.15%，並新增導入12 家半導體客戶；大宗氣體營收爲4.43 億元（佔比35.98%），同比增長7.0%，主要受益於零售網點不斷增加及新區域持續導入產品；現場制氣及租金營收爲1.32 億元（佔比10.72%），佔比首次超過清潔煤氣業務，考慮到公司23年下半年以來持續簽訂中大型現場制氣項目，我們預計該業務佔比有望繼續提升。
產品降價盈利能力有所下滑，穩健現金流和現金分紅彰顯經營質量公司24H1 整體毛利率爲34.28%，同比減少4.87pct，主要系部分產品價格下滑所致。具體地，特種氣體、大宗氣體、現場制氣及租金的毛利率分別爲31.55%、31.99%和64.36%，與23 年年報相比（公司未披露23 年中報分業務毛利率）分別變動-8.81、-2.21 和+4.52pcts。公司24H1 淨利率爲13.58%，減少1.52pcts。此外，公司持續強化庫存和應收賬款管理，實現經營活動現金流2.04 億元，同比增長4.62%，且經營性現金淨流量/淨利潤多年保持1 以上。公司擬進行2024 年中期分紅，向全體股東每10 股派發現金紅利1.50元（含稅），現金分紅佔歸母淨利潤的44.94%，穩健現金流支撐較高現金分紅，彰顯公司經營持續高質量發展。
縱橫發展戰略夯實成長根基，多舉措並舉提升公司投資價值1）公司嚴守縱橫發展戰略，近年來沿着「大宗零售-電子特氣-電子大宗-現場制氣」的發展路徑持續穩步推進，形成多業務協同發展局面，依託一站式供氣服務能力，具備了對標海外氣體龍頭的產業基礎；2）公司持續加大投資者回報力度。一方面，公司擬實施2024 年度中期分紅，另一方面，公司將對部分回購股份予以註銷並相應減少註冊資本（佔當前總股本的 1.1648%）。3）公司實際控制人金向華先生、金建萍女士的一致行動人朱根林先生於24 年6 月24 日至7 月3 日累計增持公司股份569,165 股，彰顯對公司長期投資價值認可。
盈利預測與估值
公司是國內綜合性的氣體供應商，受部分產品價格下滑影響，我們略下調公司24-26 年歸母淨利潤爲3.67、4.60 和5.88 億元，同比增速分別爲16.53%、25.25%和27.95%，對應當前股價PE 分別爲23、18 和14 倍。隨着公司新建項目逐步達產以及電子大宗、大型現場制氣等多個業務持續突破，公司未來成長性顯著，維持「買入」評級。
風險提示
原材料價格波動風險、規模擴張帶來的管理和內控風險、安全生產風險
