投资要点：

事件：公司发布了2024 年上半年报告，1H2024 公司实现营业收入393.77 亿元，同比增长0.26%；归属于母公司股东的净利润71.09 亿元，同比增长2.16%。分季度看，2Q2024 单季度营业收入201.95 亿元，同比下降3.77%；归属于母公司股东的净利润35.05 亿元，同比增长0.93%。

上半年电力收入同比下降1.78%，业绩仍保持稳健增长：1H2024，公司下属子公司上网电量同比下降0.19%；由于电力市场整体交易价格有所下降，公司平均市场电价同比下降约2.10%。上半年电力收入同比下降1.78%。由于建安业务有所修复，同比增长6.65%。综合作用下公司总营收实现0.26%的小幅增长。受益于公司研发&财务费用同比减少8.17 亿元，投资净收益&信用减值损失同比增加3.06 亿元，1H2024 归母净利润同比增长2.16%，业绩实现稳健增长。

防城港4 号机投产贡献新增量，子公司电量下降或系大修因素：截至2024 年6 月30 日，公司管理28 台在运核电机组和10 台在建核电机组（其中包含公司控股股东委托管理的6 台机组），装机容量分别为31.76GW 和12.06GW，合计43.81GW，占全国在运及在建核电总装机容量的43.48%。

1H2024，公司管理在运核电机组累计上网电量同比增长0.09%，其中，子公司同比下降0.19%；联营企业同比增长1.03%。5 月底，防城港4 号机组投入商业运营，贡献电量增量，但公司所属子公司合计上网电量下降，或系受大修因素影响所致（大亚湾、岭东、宁德、阳江换料大修总时间多于同期且公司管理机组的换料大修日历天总数同比增长110 天）。

新增核准6 台机组，共计16 台核准在建核电机组：2024 年8 月19 日，公司的子公司山东招远核电有限公司的招远1 号及2 号机组（121.4*2）、中广核陆丰核电有限公司的陆丰1 号及2 号机组（124.5*2），和公司控股股东委托管理的中广核苍南第二核电有限公司的苍南3 号及4 号机组（121.5*2），共计6 台核电机组，对应734.8 万千瓦的装机容量已获国务院核准。截至8 月19 日，公司共计16 台核准&在建核电机组，支撑公司未来业绩稳步向上。

盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计2024-2026 年公司营收分别为889.65、935.17 和998.30 亿元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89 亿元，对应PE 分别为19.6/19.2/18.1 倍。维持“持有”评级。

风险提示：项目建设不及预期风险；资产注入不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。