我们认为，公司充电桩产品毛利率的提升，或源于其高毛利率的高端产品占比提升，以及公司在物料成本、出海运费把控上的优化。公司充电桩盈利能力的显著提升有望为公司带来新的成长动力。事件：道通科技8 月1 日公告，公司上半年實現營業收入18.42 億元，同比增長27.22%；歸母淨利潤3.87 億元，同比增長104.51%。
收入符合預期，費用率保持穩定。公司2Q24 實現收入9.79 億元，同比增長31.98%，實現歸母淨利潤2.62 億元，同比增長123.67%。公司Q2 毛利率、淨利率分別爲55.89%、25.03%，分別環比-0.83pct、+11.69pct；公司Q2 處置子公司塞防科技股權確認投資收益0.99 億元，爲公司Q2 的淨利率提升做出了主要貢獻。費用率方面，公司2Q24 銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲13.04%、6.32%、16.38%，分別環比-1.26pct、-1.68pct、-0.11pct，整體保持相對穩定。
充電樁盈利能力提升顯著，有望帶來第二增長曲線。上半年公司數字維修業務實現營業收入14.38 億元，同比增長18.04%；數字能源業務實現營業收入3.78 億元，同比增長92.37%。公司數字能源業務的主要產品爲充電樁，該業務上半年實現毛利率38.86%，相較於去年全年的33.65%提升了5.21pct。
我們認爲，公司充電樁產品毛利率的提升，或源於其高毛利率的高端產品佔比提升，以及公司在物料成本、出海運費把控上的優化。公司充電樁盈利能力的顯著提升有望爲公司帶來新的成長動力。
投資評級：公司傳統業務格局穩定，充電樁新業務有望打開公司第二成長曲線。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入41.95/51.43/62.72 億元，歸母淨利潤5.29/6.37/7.65 億元。對應PE 分別爲20/16/14 倍，維持「增持」評級。
風險提示：公司充電樁產品發展不及預期風險；海外市場開拓不及預期風險；海外充電樁政策指引不及預期風險；充電樁產業鏈格局惡化風險；傳統業務競爭格局惡化風險；經濟下行風險等。
